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權(quán)益市場：A股方面：A股維持縮量震蕩態(tài)勢，銀行股表現(xiàn)活躍。上周A股延續(xù)震蕩磨底走勢，主要原因有二：一是美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，海外權(quán)益市場回暖，吸引部分資金回流；二是A股正處于公司中報(bào)密集披露期，隨著業(yè)績不及預(yù)期的公司增多，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降?？傮w來看，上周市場表現(xiàn)出“大強(qiáng)小弱”的特征，僅上證50指數(shù)表現(xiàn)突出，主要是因?yàn)橐糟y行股為首的紅利方向漲幅靠前。往后看，隨著中報(bào)披露期結(jié)束，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好會有改善預(yù)期。海外市場：美股三大指數(shù)均收漲，鮑威爾發(fā)言暗示降息臨近。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的初步基準(zhǔn)修訂顯示，截至今年3月份的12個月里，美國新增就業(yè)崗位比之前報(bào)告的減少了81.8萬個，使得每月平均就業(yè)人數(shù)減少6.8萬人，反映出美國經(jīng)濟(jì)增長并沒有想象中強(qiáng)勁。8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上稱，政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來，降息的時機(jī)和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。在鮑威爾的講話后，交易員增加了對美聯(lián)儲降息的押注，互換市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲年末前將有近100個基點(diǎn)的降息幅度。
　　債券市場：月底資金面偏緊，國債利率有所下行。上周利率債收益率全面下行，但在近期央行對長端利率的持續(xù)關(guān)注下，債券市場交易活躍度降低。對此《金融時報(bào)》接連發(fā)文，引導(dǎo)市場厘清認(rèn)知誤區(qū)。在央行對市場認(rèn)知誤區(qū)的糾偏下，債市收益率有所下行，但交易活躍度仍然較低。總的來看，弱修復(fù)的基本面和資產(chǎn)荒仍然是債市不會迅速趨勢調(diào)整的主要支撐，但短期需要關(guān)注債市交易活躍度下降、流動性偏緊以及止盈情緒等擾動。
　　大宗商品：有色領(lǐng)漲，貴金屬持續(xù)活躍。原油方面，美國非農(nóng)年度數(shù)據(jù)下修，市場對需求不足的預(yù)期有所升溫，疊加中東局勢未超預(yù)期升級的基準(zhǔn)情形下，油價或仍不具備大幅上行基礎(chǔ)。貴金屬方面，黃金在美聯(lián)儲降息預(yù)期和美元指數(shù)下行的驅(qū)動下繼續(xù)走強(qiáng)。往后看，黃金長期總體趨勢向好不變，降息預(yù)期下疊加后續(xù)衰退交易帶來的避險(xiǎn)需求同樣利好金價，建議仍可逢低布局。
　　本周資產(chǎn)配置建議：A股＞港股＞美股＞大宗商品＞債券；A股方面，當(dāng)前A股、港股估值仍偏低，A股機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)。但近期海外市場擾動明顯上升，對市場流動性及風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定沖擊，短期保持耐心。建議關(guān)注：（1）二十屆三中全會重點(diǎn)改革方向。（2）高股息大盤藍(lán)籌。（3）資源板塊。（4）AI產(chǎn)業(yè)鏈。大宗方面，貴金屬短期震蕩，中長期仍可逢低布局。國內(nèi)債券，債市短期謹(jǐn)慎，可在大行賣出停止后右側(cè)介入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級、海外市場波動、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。