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核心觀點
　　業(yè)績持續(xù)增長，高毛利產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。2024H1公司實現(xiàn)營收5.90億元（同比+5.6%），銷售額增長系體外診斷儀器銷售及存量裝機帶動試劑上量，及治療與康復類業(yè)務中皮膚醫(yī)美儀器銷售上量所致。分業(yè)務來看，24H1公司體外診斷業(yè)務實現(xiàn)營收4.68億元（同比+21.7%），占比為79.4%；治療與康復類業(yè)務實現(xiàn)營收1.14億元（同比-32.0%），占比為19.4%。在利潤端，24H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元（同比+27.8%），公司產(chǎn)品銷售結構發(fā)生變化，高毛利產(chǎn)品占比提高，帶動利潤總額增長。24H1，公司毛利率為69.82%（同比+4.6pct）。
　　堅持創(chuàng)新，挖掘差異化產(chǎn)品價值。公司重視技術創(chuàng)新，2024H1研發(fā)費用為9877萬元，同比+1.43%，占營收比例為16.74%。在體外診斷領域，公司在2024H1推出全自動電化學發(fā)光免疫分析流水線LifoLas 8000和全實驗室自動化流水線LifoLas9000。LifoLas 8000可實現(xiàn)自動離心等前處理操作，能夠有效節(jié)省實驗室空間；LifoLas 9000則可通過模塊（前處理、軌道等）的靈活配置實現(xiàn)定制化服務。在治療與康復領域，公司持續(xù)迭代升級臨床醫(yī)療產(chǎn)品線，高流量醫(yī)用呼吸道濕化器增加CPAP模式，能夠為患者提供更佳的呼吸治療方案；在皮膚醫(yī)美產(chǎn)品線，公司將接觸感應技術拓展應用到半導體激光脫毛儀上，安全性進一步提高。
　　夯實國內營銷架構，國際打造本土化運營能力。分地區(qū)來看，24H1公司在國內市場收入為4.29億元（同比+1.6%）；在國際市場收入為1.61億元（同比+18.3%）。在體外診斷業(yè)務中，公司在國內/海外分別實現(xiàn)營收為3.19/1.49億元，同比分別+19.4%/+26.9%。在國內，公司致力于學術平臺搭建，組織并參與了應急檢驗學組團隊標準的制定及專家共識的起草及編寫，同時組織編寫了人民衛(wèi)生出版社《急診檢驗技術臨床與應用》專著。在海外，公司聚焦提升核心國家的當?shù)剡\營能力，已在俄羅斯和印尼設立子公司，以加強海外業(yè)務拓展能力。目前公司產(chǎn)品已遠銷俄羅斯、意大利、印度等100多個國家。
　　盈利預測與投資建議
　　根據(jù)公司24年中報，我們下調收入預測，上調毛利率預測，預測公司24-26年EPS分別為0.95/1.19/1.51元（前值為2024年1.02元，2025年1.30元）?；诳杀裙竟乐担o予24年18倍PE，目標價為17.10元，維持"買入"評級。
　　風險提示
　　研發(fā)進展不及預期的風險，產(chǎn)品銷售不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。