>> 華西證券-從2000+城投非標數(shù)據(jù)，看化債進展-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大?。?/td>
| 1195KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜丹 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
融資租賃違約明顯減少，山東和貴州非標風(fēng)險收斂
2023年7月，中央政治局會議指出要制定實施一攬子化債方案。在政策呵護下，2024年以來城投非標違約的省份數(shù)量明顯減少，山東和貴州這兩個此前非標違約頻發(fā)的省份，今年以來債務(wù)風(fēng)險收斂。地級市層面，今年以來發(fā)生城投非標違約的數(shù)量達32個，較2023年減少13個。
重點省份非標壓降近兩成，“網(wǎng)紅地市”債務(wù)結(jié)構(gòu)亦優(yōu)化
非標風(fēng)險緩釋主要得益于高息債務(wù)的重組和置換，整體來看，城投平臺的債務(wù)置換已見成效，重點省份進展更快。12個重點省份非標規(guī)模壓降約兩成，占比下降2個百分點，而銀行貸款占比上升2.6個百分點。分省來看，內(nèi)蒙古、青海、上海、新疆、甘肅、西藏、吉林、湖南、江西、河南等省份非標占比較低，小于5%。
從占比變化來看，絕大多數(shù)省份債務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善，其中西藏、貴州、山東、重慶、河南、四川、天津2023年非標占比下降較多，超過2個百分點。此外，黑龍江、寧夏、遼寧、吉林、青海、廣西等省份短期債務(wù)占比下降較多，較2022年末下降超1.5個百分點。
地級市層面，我們聚焦有息債務(wù)規(guī)模較大并且發(fā)生過非標輿情的地市，非標占比基本都下降。具體來看，湘潭、濮陽、泰安、濟寧、淄博、欽州、渭南、許昌非標占比下降超過4個百分點。此外，柳州、蘭州、大連、渭南、洛陽短期債務(wù)占比下降超過5個百分點。
城投新增非標減少，債務(wù)結(jié)構(gòu)或持續(xù)改善
今年以來各省城投發(fā)行信托產(chǎn)品的數(shù)量均大幅壓降，較2023年同期減少近八成。融資租賃則有所分化，較2023年同期減少約三分之一，主要是重點省份在壓降，而浙江、江蘇等經(jīng)濟大省依然活躍。由于非標產(chǎn)品多數(shù)期限為1-3年，因此當下即將到期的產(chǎn)品多數(shù)發(fā)行于2021-2022年，而彼時發(fā)行數(shù)量相對而言還處于高位，伴隨著下半年信托產(chǎn)品的陸續(xù)到期，我們預(yù)計城投的債務(wù)結(jié)構(gòu)或持續(xù)改善。
風(fēng)險提示
貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整；流動性出現(xiàn)超預(yù)期變化；信用風(fēng)險超預(yù)期。
|
|
