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事件:公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收114.78億元，同比下降17.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.03億元，同比下降11.84%。
　　行業(yè)經(jīng)歷周期性波動(dòng)，業(yè)績短期受阻，仍看好中長期發(fā)展
　　24年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為114.78億元（-17.90%）,歸母凈利潤為9.03億元（-11.84%），扣非歸母凈利潤為7.68億元（-1.67%）。單季度來看，24Q2公司實(shí)現(xiàn)營收58.35億元，同比-24.31%/環(huán)比+3.41%；歸母凈利潤為4.49億元，同比-34.78%/環(huán)比-1.13%。
　　2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收285.22億元，同比下降1.67%；預(yù)計(jì)利潤總額24.37億元，同比增加8%。其中防務(wù)業(yè)務(wù)收入受行業(yè)政策、市場環(huán)境及訂貨合同調(diào)整預(yù)期不足等因素影響有所下降；其他業(yè)務(wù)收入保持增長態(tài)勢。
　　公司堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展理念，持續(xù)推進(jìn)降本增效，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益
　　從盈利能力看，上半年公司的銷售毛利率為25.51%（-1.23pct），凈利率為8.58%（-0.19pct），期間費(fèi)用率為16.08%（-0.82pct），其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.01%（+0.16pct）/7.49%(-0.03pct)/7.45%(-0.69pct)。公司降本增效成效顯現(xiàn)，費(fèi)用率有所下降，經(jīng)營效率得以提升。
　　此外，24H1末公司應(yīng)收賬款為244.12億元，較期初增長21.19%；存貨為143.32億，較期初增長3.15%；合同負(fù)債為14.85億元，較期初減少38.28%，主要是按合同約定交付產(chǎn)品導(dǎo)致減少，公司積極備貨備產(chǎn)。
　　日常關(guān)聯(lián)交易金額穩(wěn)定增長，促進(jìn)企業(yè)中長期穩(wěn)定發(fā)展
　　公司披露預(yù)計(jì)24年關(guān)聯(lián)交易總金額289.3億(較23年預(yù)計(jì)值+1.22%)，其中，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)銷售額220億(較23年預(yù)計(jì)值+2.33%)；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)采購額60億(較23年預(yù)計(jì)值-3.23%)；預(yù)計(jì)接受關(guān)聯(lián)人服務(wù)4.8億(與23年預(yù)計(jì)值持平)；預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)人提供服務(wù)4.5億(較23年預(yù)計(jì)值+12.5%)。2024年上半年公司實(shí)際與同一實(shí)際控制人下關(guān)聯(lián)方累計(jì)發(fā)生交易總金額為86.24億元，占全年預(yù)計(jì)總額的29.81%。
　　盈利預(yù)測：鑒于公司在行業(yè)內(nèi)的穩(wěn)固地位，預(yù)計(jì)公司2024年至2026年的歸母凈利潤分別為20.67、25.16、30.04億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.43、0.52、0.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.78、21.17、17.73倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。