久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2024上半年收入利潤均實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長。2024年上半年農(nóng)夫山泉銷售額同比增長8.44%至221.7億元（人民幣，下同）。毛利率同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至58.8%，主因1）純凈水產(chǎn)品新品上市促銷的影響，2）上半年包裝飲用水產(chǎn)品銷量下降帶來固定成本分?jǐn)傎M(fèi)用的上升，3）果汁原料價(jià)格上升，各因素影響程度較為均衡。凈利潤同比增長8.0%至62.4億元，對(duì)應(yīng)凈利潤率為28.1%，仍處高位（2023年上/下半年分別為28.2%/28.4%）。
　　包裝飲用水業(yè)務(wù)受輿論影響而顯著下滑；茶飲和果汁業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。盡管今年1-2月飲用水銷售良好，同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，但2月底開始公司受網(wǎng)絡(luò)輿論的影響，飲用水銷售量逐漸走低，導(dǎo)致上半年公司的包裝飲用水業(yè)務(wù)同比下滑超18%至85億元。消費(fèi)者對(duì)即飲茶飲接受度（尤其是無糖茶）的提高帶動(dòng)人均消費(fèi)的提升，輔以公司鋪貨率的穩(wěn)健增長和新品的持續(xù)推出（如上半年推出的新口味“茉莉花檸檬茶”），農(nóng)夫山泉的茶飲業(yè)務(wù)于上半年獲得59.5%的同比增長至84億元。公司通過對(duì)各果汁子品牌（如農(nóng)夫果園、水溶C100）持續(xù)的品牌建設(shè)（如水溶C100于2月上市的“血橙味”進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)品牌的高維生素C含量的特征），在整體果汁市場表現(xiàn)較為疲弱的情況下獲得了遠(yuǎn)超行業(yè)表現(xiàn)的增長。上半年公司的果汁業(yè)務(wù)同比增長25.4%至21億元。
　　如何看待綠瓶水和紅瓶水的格局？公司于今年4月份上市純凈水產(chǎn)品（即綠瓶水），目前仍處于消費(fèi)者宣傳和終端促銷的過程。由于上市時(shí)間較短且產(chǎn)品僅有一種規(guī)格（550ml），因此帶給公司整體業(yè)績影響有限。同時(shí)，天然水和純凈水有不同的使用目的和場景，因此在各自對(duì)應(yīng)的消費(fèi)需求領(lǐng)域存在各自的增長空間。公司計(jì)劃通過品類差異化的宣傳和渠道的建設(shè)推廣，以保證兩個(gè)產(chǎn)品的健康增長。
　　維持買入，目標(biāo)價(jià)33.74港元。輿論影響逐漸減退，今年夏季（7月和8月）飲用水銷售情況符合公司預(yù)期，整體業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)。茶飲和果汁業(yè)務(wù)的快速增長反映公司品牌建設(shè)能力和產(chǎn)品推新能力。我們最新目標(biāo)價(jià)33.74港元是基于23倍（過去三年平均市盈率下調(diào)2.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）2024-25年平均市盈率，我們?nèi)蚤L期看好農(nóng)夫山泉，維持買入。