>> 銀河證券-虹軟科技(688088)2024年中報業(yè)績點評：智能駕駛業(yè)務(wù)高增，海外營收持續(xù)較快增長-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元(+11.97%)，歸母凈利潤0.61億元（+22.82%)，扣非歸母凈利潤0.54億元（+21.70%）。2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元（+10.20%)，歸母凈利潤0.27億元（+24.90%），扣非歸母凈利潤0.24億元(+18.96%)。
智能駕駛業(yè)務(wù)增長顯著,海外營收持續(xù)較快增長:從收入結(jié)構(gòu)來看，2024上半年公司智能手機視覺解決方案業(yè)務(wù)營收3.32億元（+6.43%)，智能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案業(yè)務(wù)營收0.43億元（+93.19%)，其他業(yè)務(wù)營收0.06億元(-0.76%）。分地區(qū)來看，公司2024年上半年國內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元(+6.46%),海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元(+18.97%)。海外營收持續(xù)較快增長。
智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率顯著提升，研發(fā)投入加大:2024年上半年公司主營業(yè)務(wù)的毛利率為91.06%，相比去年同期基本持平。智能手機視覺解決方案業(yè)務(wù)毛利率91.43%，相比去年同期降低0.97pct;智能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案業(yè)務(wù)毛利率顯著提升，為87.28%，相比去年同期提升7.31pct。2024H1公司期間費用率為73.11%，相比去年同期增加1.77pct;公司研發(fā)投入1.94億元（+18.37%)），占營業(yè)收入50.93%，相比去年進一步加大。
智能超域融合技術(shù)持續(xù)推廣，智能商拍加快與國內(nèi)外主流電商平臺的合作:移動智能終端業(yè)務(wù)方面，2024H1公司加速智能超域融合Turbo Fusion技術(shù)和產(chǎn)品的推廣，除繼續(xù)在各客戶旗艦機型平臺應用外，還在更多高端機型上落地應用，并已逐步向市場主流機型滲透;同時對引擎進行優(yōu)化和瘦身，向中、低端機型推廣。在AIGC方向，2024年上半年公司大力推動PSAI平臺戰(zhàn)略，積極拓展與國內(nèi)主流電商平臺的合作。2024年上半年，PSAI率先進入面向國內(nèi)電商平臺的商家工作臺和服務(wù)市場,陸續(xù)入駐阿里巴巴集團旗下的淘寶千牛商家工作臺和1688平臺、抖店微應用、抖店服務(wù)市場。下半年，PSAI進一步邁向國際電商平臺市場，已入駐TikTok應用和服務(wù)市場，服務(wù)包括面向英國、泰國、馬來西亞、新加坡、越南、菲律賓等國家和地區(qū)在內(nèi)的TikTok跨境商家。
智能駕駛積累優(yōu)勢，下半年繼續(xù)深耕市場:2024年上半年，公司的健康監(jiān)測算法引擎實現(xiàn)理論突破，開始從1到N的復制，目前已獲得多個量產(chǎn)車型定點項目。下半年公司將繼續(xù)深耕座艙市場客戶，拓寬車型覆蓋范圍，持續(xù)提升市場占有率。3DAVM算法產(chǎn)品的核心引擎進一步更新和升級,3DAVM、哨兵監(jiān)測算法產(chǎn)品均持續(xù)出貨，并獲得新增量產(chǎn)車型定點。面向艙內(nèi)的前裝軟硬一體車載視覺解決方案Tahoe獲得多款車型的全球定點項目，正推進在客戶車型上導入更多功能項目，幫助海外客戶加速智能化進展。公司加速面向艙外的前裝軟硬一體車載視覺解決方案Westlake的產(chǎn)品化進程，并逐步開展市場推廣工作。在商用車及工程機械車輛領(lǐng)域，公司提供一站式的軟件算法解決方案以及AiTrak軟硬件一體解決方案。通過與多家Tier 1的合作，公司商用車視覺解決方案已經(jīng)在多家頭部商用車企業(yè)量產(chǎn)，并在2024年上半年新增多款定點車型。
投資建議:我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.32/10.03/11.73億元，同比增長24.20%/20.44%/17.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.30/1.68/2.25億元，同比增長47.26%/28.86%/34.09% ;當前股價對應PE分別為73.76/57.24/42.69倍。維持“推薦”評級。
風險提示:海外需求不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，技術(shù)研發(fā)不及預期的風險。
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