>> 西南證券-華潤置地(1109.HK)2024年中報點評：經(jīng)常性收入穩(wěn)健增長，資管規(guī)模持續(xù)提升-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
1028KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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利潤保持增長，財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化。2024上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入791億元，同比增長8.4%，股東應(yīng)占凈利潤及核心凈利潤分別為103億元和107億元，同比下降25.4%和4.7%。其中經(jīng)常性收入同比增長9.0%至200億元，核心凈利潤同比增長14.4%至55億元，占比分別提升0.2和8.6個百分點至25.3%和51.4%；開發(fā)銷售業(yè)務(wù)結(jié)算收入591億元，同比增長8.3%。公司融資渠道暢通，司加權(quán)平均融資成本較23年末下降32個基點至3.24%，維持在行業(yè)最低梯隊，期末總有息負債率及凈有息負債率分別降至38.9%和33.6%的行業(yè)低位。
銷售規(guī)模保持行業(yè)第四，聚焦高能級城市土儲優(yōu)質(zhì)。2024上半年公司簽約銷售額1247億元，同比下降26.7%，規(guī)模保持行業(yè)第四，20個主要城市市占率排名前五，一線城市銷售占比同比提升8個百分點。新獲取項目11個，新增土儲面積202萬平米，權(quán)益面積136萬平米，一、二線城市投資占比87%。期末總土儲面積5699萬平米，其中開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)土儲面積4771萬平米，一二線城市面積超7成，2021年及以后獲取土儲貨值占比約67%。下半年總可售貨源3687億元，其中85%位于一二線城市，期末并表口徑已簽未結(jié)開發(fā)銷售型業(yè)務(wù)營業(yè)額3214億元，其中1661億元計劃于2024年下半年結(jié)算。
資管規(guī)模持續(xù)增長，商業(yè)項目儲備充足。2024上半年公司資管規(guī)模達4491億元，較23年末增長5.1%。上半年公司購物中心實現(xiàn)租金收入95億元，同比增長9.7%，毛利率及經(jīng)營利潤率分別升至77.7%及64.7%。購物中心零售額同比增長21.9%至916億元，同店增長7.5%，69間在營購物中心位列當?shù)亓闶垲~排名前三。整體出租率較23年末提升0.8個百分點至97.3%，租售比維持在12.5%合理水平。期末在營購物中心82個，下半年計劃新開約10座購物中心，預(yù)計2027年末在營購物中心將增加至110個，投資物業(yè)土儲面積928萬平米，其中購物中心占比73%。上半年寫字樓實現(xiàn)租金收入9.5億元，同比下降4.9%，期末出租率75.0%。酒店業(yè)務(wù)經(jīng)營收入同比下降3.8%，兩費費率改善1.5個百分點至17.4%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤復(fù)合增速為4%，考慮公司商業(yè)項目快速拓展，運營能力行業(yè)領(lǐng)先，且住宅開發(fā)仍然保持穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)拓展不及預(yù)期、地產(chǎn)銷售回款不及預(yù)期、項目結(jié)算不及預(yù)期等風(fēng)險。
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