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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入47.48億元，同比減少2.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.36億元，同比減少2.21%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)11.62億元，同比減少16.19%。
　　新興市場(chǎng)深耕多年，市占率位居第一：報(bào)告期內(nèi)，逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.21億元，較上年同期減少26.06%。近年來(lái)，南非市場(chǎng)受缺電影響，光伏市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)InfoLink的統(tǒng)計(jì)，2023年南非新增2.5GW分布式裝機(jī)，相較2022年1.7GW，同比增長(zhǎng)47%。公司在南非市場(chǎng)深耕多年，積累了較強(qiáng)的品牌、客戶(hù)及銷(xiāo)售渠道基礎(chǔ)，市場(chǎng)占有率位居第一，因此去年上半年公司儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，但今年上半年南非市場(chǎng)缺電程度減弱同時(shí)疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)行業(yè)庫(kù)存階段性增加影響，市場(chǎng)需求下滑，公司南非市場(chǎng)儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)售同比下滑。今年上半年以巴基斯坦、印度、菲律賓、緬甸為代表的新興市場(chǎng)因嚴(yán)重缺電形成的剛性需求，以及電價(jià)高增、政策推動(dòng)、組件和電池降價(jià)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性提升，需求涌現(xiàn)，公司受益于前期以新興市場(chǎng)為主的差異化布局，在新興市場(chǎng)中表現(xiàn)突出，一定程度上彌補(bǔ)了南非市場(chǎng)的缺口。報(bào)告期內(nèi)，公司逆變器產(chǎn)品主要銷(xiāo)往巴基斯坦、德國(guó)、巴西、印度、南非等國(guó)家，共銷(xiāo)售71.17萬(wàn)臺(tái)，其中儲(chǔ)能逆變器21.41萬(wàn)臺(tái)，微型并網(wǎng)逆變器24.27萬(wàn)臺(tái)，組串式逆變器25.49萬(wàn)臺(tái)。
　　公司儲(chǔ)能電池包業(yè)務(wù)與逆變器銷(xiāo)售渠道深度整合，銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)迅速：報(bào)告期內(nèi)，儲(chǔ)能電池包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7億元，較上年同期增長(zhǎng)74.82%。公司儲(chǔ)能電池包產(chǎn)品具有高集成度、高安全性、長(zhǎng)循環(huán)壽命等優(yōu)勢(shì)，隨著全球戶(hù)用儲(chǔ)能產(chǎn)品需求持續(xù)攀升，且與公司逆變器銷(xiāo)售渠道深度整合，銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)迅速。報(bào)告期內(nèi)，公司儲(chǔ)能電池包主要銷(xiāo)往德國(guó)、南非等地。
　　家電業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)，熱交換器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.6億元，較上年同期增長(zhǎng)16.73%。主要原因系極端天氣導(dǎo)致高溫影響，空調(diào)市場(chǎng)需求回調(diào)，熱交換器銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)。除濕機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.5億元，較上年同期增長(zhǎng)31.98%。公司除濕機(jī)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)注于空氣環(huán)境改善型設(shè)備的研發(fā)、制造，致力于自然環(huán)保、智能家居、低碳節(jié)能深入探索，今年上半年受厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致的高溫高濕影響，促使除濕機(jī)產(chǎn)品需求上升。
　　 2024年員工持股計(jì)劃，促進(jìn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展：公司于報(bào)告期內(nèi)制定2024年員工持股計(jì)劃，持有人總數(shù)不超過(guò)500人，總規(guī)模不超過(guò)283.948萬(wàn)股。公司“寧波德業(yè)科技股份有限公司回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)”中所持有的2,839,480股公司股票已于2024年4月9日以非交易過(guò)戶(hù)的形式過(guò)戶(hù)至公司“寧波德業(yè)科技股份有限公司-2024年員工持股計(jì)劃”證券賬戶(hù)，過(guò)戶(hù)價(jià)格為38.61元/股。
　　投資建議：公司受益于前期以新興市場(chǎng)為主的差異化布局，在新興市場(chǎng)中表現(xiàn)突出，以及公司戶(hù)用逆變器產(chǎn)品渠道及成本控制優(yōu)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026歸母凈利潤(rùn)分別為29.3、36.63及44.73億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.6、5.74及7.01元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為18.8、15.1及12.3倍，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策及境外銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)