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事件：北方華創(chuàng)發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.35億元，同比增長(zhǎng)46.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.81億元，同比增長(zhǎng)54.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)26.40億元，同比增長(zhǎng)64.06%。
　　多款新產(chǎn)品推廣進(jìn)度順利：作為平臺(tái)型半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，公司不斷拓展創(chuàng)新邊界，豐富產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步拓寬工藝覆蓋范圍。在集成電路核心裝備領(lǐng)域，公司成功研發(fā)出高密度等離子體化學(xué)氣相沉積（HDPCVD）、雙大馬士革CCP刻蝕機(jī)、立式爐原子層沉積（ALD）、高介電常數(shù)原子層沉積（ALD）等多款高端設(shè)備，在多家客戶端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)。受產(chǎn)品高端化影響，公司2024H1電子工藝裝備毛利率44.63%，相比2023H1的38.37%有明顯提升。
　　合同負(fù)債保持高位，積極擴(kuò)充滿足市場(chǎng)需求：公司2024H1末的合同負(fù)債金額為89.85億元，繼續(xù)維持較高水平，印證客戶訂單飽滿。為滿足不斷增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，2024年上半年，“半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化基地四期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”（臺(tái)馬半導(dǎo)體設(shè)備基地）也已建成并投入使用，進(jìn)一步提高了公司的生產(chǎn)制造能力。
　　持續(xù)高研發(fā)投入鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司始終堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，在保持已有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，鞏固了公司在半導(dǎo)體基礎(chǔ)產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2024H1公司研發(fā)投入22.42億元，同比增長(zhǎng)47.97%；公司累計(jì)專利數(shù)量也穩(wěn)居國(guó)內(nèi)集成電路裝備企業(yè)首位。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300.31/394.64/491.88億元，歸母凈利潤(rùn)58.74/77.11/94.81億元。對(duì)應(yīng)PE分別為27.59/21.02/17.09倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣度下行；海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求放緩；高端設(shè)備研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。