>> 東海證券-中海油服(601808)公司簡評報告：業(yè)績增長具多重保障，市場布局向新遠(yuǎn)拓展-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
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投資要點
事件：2024年上半年中海油服實現(xiàn)營業(yè)收入225.29億元，同比+19.4%；歸母凈利潤15.92億元，同比+18.9%；扣非凈利潤16.04億元，同比+25.0%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額17.15億元；基本每股收益0.33元，同比+17.9%。其中Q2單季度實現(xiàn)收入123.81億元，同比+18.85%；歸母凈利潤9.57億元，同比+2.34%。
各板塊工作量穩(wěn)步提升，業(yè)績再獲增長：1）鉆井服務(wù)：2024年H1鉆井服務(wù)營業(yè)收入64.17億元，同比+18.2%，鉆井平臺作業(yè)日數(shù)8961天（同比+2.0%），日歷天使用率80.8%（同比+1.4pct）；2）油技服務(wù)：2024年H1油技服務(wù)營業(yè)收入128.30億元，同比+20.8%，隨公司技術(shù)發(fā)展2024年H1油技服務(wù)毛利率較2023A的22.11%再創(chuàng)新高，達(dá)23.75%，為公司業(yè)績提供重要支撐；3）船舶服務(wù)：2024年H1船舶服務(wù)營業(yè)收入21.78億元，同比+14.2%，毛利率達(dá)6.25%，已從2022年低點逐步恢復(fù)。公司經(jīng)營和管理三用作業(yè)船、平臺供應(yīng)船、油田守護船累計作業(yè)3.25萬天，同比+5340天；4）物探采集和工程勘察服務(wù)：2024年H1物探服務(wù)營業(yè)收入11.04億元，同比+20.4%，公司二維和三維采集作業(yè)量分別同比+13.6%和+189.5%。
堅持國際化戰(zhàn)略引領(lǐng)，市場拓展向新向遠(yuǎn)。公司以“1+2+N”海外市場布局為載體，前瞻性謀劃海外業(yè)務(wù)市場增量，持續(xù)實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)新的增長極。其中“2”指亞太和中東，當(dāng)前公司已實現(xiàn)亞太區(qū)域裝備、技術(shù)、一體化全業(yè)務(wù)鏈布局，中東區(qū)域“服務(wù)+銷售”雙循環(huán)模式；“N”指非洲、美洲、歐洲等，報告期內(nèi)公司物探業(yè)務(wù)首次進入烏干達(dá)，美洲區(qū)域完成首個物探勘查業(yè)務(wù)，歐洲區(qū)域全部平臺均鎖定長周期、高價值合同，均體現(xiàn)公司市場拓展的決心與能力。
行業(yè)景氣上行，業(yè)績受突發(fā)性事件影響有限。公司2024H1自升式鉆井平臺作業(yè)日數(shù)同比+3.4%，日歷天使用率同比+2.7pct，得益于公司對平臺訂單的科學(xué)管理，中東平臺退租對公司鉆井業(yè)務(wù)工作量影響有限。2024年8月28日公司公告已就其中2座鉆井平臺鎖定鉆井平臺服務(wù)合同，其中振海六號與中海石油確定服務(wù)合同，預(yù)計8月底或9月初啟動國內(nèi)作業(yè)；SEEKER與東南亞某知名石油公司確定合同，合同期限為三年，啟動作業(yè)窗口期為2024年12月15日至2025年1月15日。當(dāng)前行業(yè)景氣度上行，公司具備解決突發(fā)性事件能力，不斷開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面。
盈利預(yù)測與投資評級：行業(yè)景氣不斷提升，公司以完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢推動各板塊工作量持續(xù)增加，同時公司在不斷開拓市場尤其是國外市場初期階段，毛利率或會受到一定影響，隨著未來公司技術(shù)保障及品牌影響力提升，毛利也會進一步提高。我們預(yù)測公司2024-2026年實現(xiàn)營收492.39/553.06/622.63億元（此前預(yù)測為499.11/532.66/594.90億元），實現(xiàn)歸母凈利潤37.86/46.08/53.96億元（此前預(yù)測為41.54/51.14/59.33億元），對應(yīng)EPS分別為0.79/0.97/1.13元（此前預(yù)測為0.87/1.07/1.24元），對應(yīng)PE分別為18.35/15.08/12.87倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險；工作量受需求影響不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場波動風(fēng)險。
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