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公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.27億元，同比+19.43%，歸母凈利潤(rùn)-3.33億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-3.87億元。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.38億元，同環(huán)比+18.72%/+27.92%，歸母凈利潤(rùn)-1.42億元，環(huán)比虧損收窄，扣非歸母凈利潤(rùn)-1.67億元，環(huán)比虧損收窄。
　　新業(yè)務(wù)新客戶不斷突破，多項(xiàng)汽車電子產(chǎn)品放量在即。分業(yè)務(wù)看，2024年H1電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為16.80億元，同比+32.80%，研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)收入為3.41億元，同比-19.12%，高級(jí)別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)收入為0.08億元，同比+65.40%。1）新產(chǎn)品，2024H1公司基本完成整車電控產(chǎn)品的全覆蓋布局，形成“分布式電控單品—域控產(chǎn)品—L4集成平臺(tái)”短中長(zhǎng)期結(jié)合的產(chǎn)品模式，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地。2）自研軟件，主要軟件系列產(chǎn)品INTEWORK、ModelBase、OrienLink均實(shí)現(xiàn)了客戶群體的擴(kuò)大與應(yīng)用，涵蓋紅旗、比亞迪、蔚來(lái)、長(zhǎng)安、重汽、零跑、百度阿波羅、極氪、廣汽等客戶。3）國(guó)際化，公司在馬來(lái)西亞的工廠已經(jīng)建成投產(chǎn)并持續(xù)提升出貨量，持續(xù)Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna及HI-LEX等多個(gè)國(guó)際OEM/Tier1的定點(diǎn)。
　　研發(fā)費(fèi)用環(huán)比收窄，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至。我們認(rèn)為公司目前仍處于業(yè)績(jī)釋放的蓄力期，多個(gè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)亟需高研發(fā)投入支撐。2024Q2公司研發(fā)費(fèi)用率為21.7%，同環(huán)比-1.3pct/-11.0pct，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比收窄，公司前期研發(fā)投入逐漸貢獻(xiàn)收入有望帶動(dòng)公司盈利回升。24Q2期間費(fèi)用率為36.2%，同環(huán)比+4.7pct/-13.5pct，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率受益于規(guī)模效應(yīng)環(huán)比下降，研發(fā)費(fèi)用率同環(huán)比顯著下降。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2024-2026年?duì)I收預(yù)測(cè)為55.0/71.5/80.4億元，同比分別+18%/+30%/+13%；基本維持2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為0.04/2.01/3.63億元，2025-2026年歸母凈利潤(rùn)同比分別+5101%/+81%，2024-2026年對(duì)應(yīng)PE分別為1855/36/20倍，鑒于公司電子業(yè)務(wù)新品放量在即，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電動(dòng)汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，法律法規(guī)限制自動(dòng)駕駛發(fā)展，下游車企價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期。