久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：7月單月人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)同比+14%，較6月增速有所放緩；健康險(xiǎn)同比+13%，產(chǎn)險(xiǎn)同比+9%，整體增速較穩(wěn)定，我們依然看好龍頭險(xiǎn)企的長期發(fā)展。負(fù)債端、資產(chǎn)端均有改善機(jī)會(huì)，估值低位，安全邊際高，維持“優(yōu)于大市”評級(jí)。
　　7月單月人身險(xiǎn)公司保費(fèi)同比+14%，較6月增速有所放緩。1）2024年1-7月人身險(xiǎn)原保費(fèi)30879億元，同比+13%，規(guī)模保費(fèi)35243億元，同比+10.9%；1-7月人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入同比+13.1%。7月單月人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)規(guī)模達(dá)2732億元，同比+14.3%，較6月增速下滑2.3pct。我們認(rèn)為，Q2以來人身險(xiǎn)保費(fèi)保持較快增長，主要是由于上年同期新單保費(fèi)快速增長帶動(dòng)了2024年當(dāng)期續(xù)期保費(fèi)的改善。2）2024年1-7月保戶投資款新增交費(fèi)（萬能險(xiǎn)為主）同比-2%，投連險(xiǎn)同比+33%。7月單月保戶投資新增交費(fèi)同比-17%，較6月降幅擴(kuò)大3pct；投連險(xiǎn)同比+80%，較6月增速回落54pct。3）我們認(rèn)為，根據(jù)監(jiān)管要求，9月起預(yù)定利率超過2.5%的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品停售在即，10月起預(yù)定利率超過2.0%的分紅險(xiǎn)、超過1.5%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品也將停售，在監(jiān)管持續(xù)政策引導(dǎo)下，險(xiǎn)企負(fù)債成本有望繼續(xù)優(yōu)化，從而降低行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)，保障長期穩(wěn)健發(fā)展。
　　7月單月健康險(xiǎn)保費(fèi)同比+13%，增速較6月有所提升。1）2024年1-7月健康險(xiǎn)保費(fèi)同比+7.8%。7月單月健康險(xiǎn)保費(fèi)同比+12.7%，較6月增速提升4.8pct。7月末健康險(xiǎn)占比為22%，與6月基本持平。2）我們認(rèn)為，在利率下行背景下，健康險(xiǎn)可以帶來較為穩(wěn)定的死差貢獻(xiàn)，有助于降低對投資端依賴、提升險(xiǎn)企長期盈利的穩(wěn)定性。同時(shí)，從中長期來看健康險(xiǎn)仍有較大發(fā)展空間，通過建立“健康管理+醫(yī)療服務(wù)+保險(xiǎn)”的一站式健康生態(tài)系統(tǒng)，能夠有效提高客戶粘性，為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長賦能。
　　7月單月產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)同比+9%，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，非車險(xiǎn)7月增速提升。1）2024年1-7月產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)達(dá)10400億元，同比+5.1%，車險(xiǎn)穩(wěn)定增長，非車險(xiǎn)同比+7%。7月單月產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)達(dá)1224億元，同比+9.1%，較6月增速提升4.1pct。2）車險(xiǎn)保費(fèi)增速保持穩(wěn)定。1-7月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+3.0%，7月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+4.3%，較6月增速提升2.5pct。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)微信公眾號(hào)數(shù)據(jù)，7月新能源汽車產(chǎn)銷量同比分別增長22.3%和27%。我們預(yù)計(jì)，由于新能源車單均保費(fèi)較傳統(tǒng)燃油車更高，伴隨新能源汽車滲透率的提升，將增強(qiáng)車險(xiǎn)保費(fèi)增長動(dòng)力。3）非車險(xiǎn)保費(fèi)增速仍高于整體，且增速有所提升。1-7月非車險(xiǎn)保費(fèi)同比+7.1%。7月非車險(xiǎn)主要險(xiǎn)種均實(shí)現(xiàn)正增長，健康險(xiǎn)/農(nóng)險(xiǎn)/意外險(xiǎn)/責(zé)任險(xiǎn)分別同比+42%、+13%、+7%、+33%，分別較6月增速+31.7pct、+3.6pct、+0.3pct、+30.8pct。4）我們認(rèn)為，以人保財(cái)險(xiǎn)為代表的頭部險(xiǎn)企保費(fèi)整體維持較快增長并且業(yè)務(wù)質(zhì)地較好，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中低賠付率的家自車占比較高、渠道費(fèi)率可控，因此我們認(rèn)為行業(yè)龍頭盈利空間遠(yuǎn)超中小險(xiǎn)企，其競爭優(yōu)勢在改革下半場將愈發(fā)凸顯。
　　負(fù)債端資產(chǎn)端均有改善，低估值+低持倉，攻守兼?zhèn)洹?）我們認(rèn)為當(dāng)前市場儲(chǔ)蓄需求依然旺盛，在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)企降低負(fù)債成本趨勢下，保險(xiǎn)公司利差壓力預(yù)計(jì)逐漸得到緩解。2）近期十年期國債收益率由低位回升至2.19%左右，我們預(yù)計(jì)，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率若企穩(wěn)或修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。同時(shí)，地產(chǎn)相關(guān)利好政策的持續(xù)落地，也有利于險(xiǎn)企投資資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂情緒的緩解。3）當(dāng)前公募基金對保險(xiǎn)股持倉仍處于低位，估值對負(fù)面因素反應(yīng)較為充分。2024年8月29日保險(xiǎn)板塊估值0.35-0.75倍2024EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率趨勢性下行；股市持續(xù)低迷；新單保費(fèi)增長不及預(yù)期。