>> 申萬宏源-航空裝備行業(yè)國產(chǎn)大飛機產(chǎn)業(yè)鏈系列報告之一：國之重器，放量在即-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 3297KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
韓強,武雨桐,穆少陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
國產(chǎn)大飛機C919放量在即，有望打破波音空客雙寡頭壟斷格局。大飛機產(chǎn)業(yè)鏈具有戰(zhàn)略意義與潛在經(jīng)濟價值。全球維度上看，波音與空客占據(jù)九成以上市場份額，大飛機產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)顯著“雙寡頭”壟斷格局，主要在于三大因素鑄就行業(yè)高壁壘，后來者難以入局：1）研發(fā)成本高規(guī)模效應(yīng)顯著，受市場容量影響新機型盈虧平衡難；2）大飛機系統(tǒng)集成復(fù)雜，供應(yīng)鏈整合能力要求高；3）存在政策及貿(mào)易壁壘，國外適航證取證難度提升。我國大飛機歷經(jīng)測繪仿制、艱辛探索、以市場換技術(shù)、自主研制四個階段，于2023年5月圓滿完成首次商業(yè)飛行，目前C919確認(rèn)訂單及意向訂單超1700架，預(yù)計在5年內(nèi)年產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)到150架/年，商飛具備破局能力。
預(yù)計我國未來二十年成就萬億美元航空市場，商飛有望填補供需缺口，成為世界第三大供應(yīng)商。目前國內(nèi)已形成以商飛集團(tuán)為產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)、以商發(fā)為國產(chǎn)發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)、各級供應(yīng)商競爭格局穩(wěn)定的大飛機產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)商飛、空客及波音年報預(yù)測，2023-2042年我國新機交付價值量將占全球交付價值總量的21.8%，我國客機交付未來將實現(xiàn)萬億美元市場。目前全球供應(yīng)鏈零部件短缺問題頻出，波音空客供需缺口逐漸拉大，十年后國內(nèi)各大航司將陸續(xù)退出老舊機型，C919量產(chǎn)有望填補供需缺口。
大飛機產(chǎn)業(yè)鏈主要包括發(fā)動機、機體結(jié)構(gòu)及機載系統(tǒng)三大環(huán)節(jié)。1）發(fā)動機：價值量占比高，關(guān)注長江系列發(fā)動機各環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代，重點推薦深度參與長江系列發(fā)動機研制的航宇科技及航亞科技；2）機體結(jié)構(gòu)：目前國產(chǎn)化程度較較高，重點關(guān)注價值量高環(huán)節(jié)核心配套商，重點推薦參與核心部件研制及產(chǎn)品價值量高的中航西飛，深度參與機體鍛造環(huán)節(jié)的三角防務(wù)及中航重機，高端原材料領(lǐng)域的西部超導(dǎo)及寶鈦股份、中航高科及光威復(fù)材；3）機載系統(tǒng)：目前國產(chǎn)化程度低，主要由國內(nèi)外多家企業(yè)及合資公司提供關(guān)鍵部件和系統(tǒng)，重點關(guān)注核心系統(tǒng)國產(chǎn)替代，重點推薦民用機載系統(tǒng)核心供應(yīng)商中航機載；4）維修：中國維修市場規(guī)模預(yù)計2031年翻一番，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；全球供應(yīng)鏈短缺風(fēng)險；國際市場開拓不及預(yù)期。
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