>> 財通證券-家家悅(603708)收入表現(xiàn)穩(wěn)健，新業(yè)態(tài)穩(wěn)步擴張-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于健 |
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事件：公司2024H1營收93.62億元，同比+2.98%；歸母凈利潤1.70億元，同比-8.81%；2024Q2營收41.73億元，同比-0.24%；歸母凈利潤0.22億元，同比-53.78%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.10元（含稅），首次實施中期分紅，分紅比例40.78%。
門店優(yōu)化升級帶動客流提升，零食店穩(wěn)步擴張。2024H1營收增長主要系1）公司優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)和價格，提升門店服務(wù)和環(huán)境，可比門店客流同比增長13.69%，帶動同店銷售增長；2）2023下半年新開門店貢獻。分產(chǎn)品看，生鮮/食品化洗/百貨2024H1營收38.57/44.68/2.85億元，同比+4.37%/+4.23%/-8.91%。分地區(qū)看，省內(nèi)/省外2024H1營收71.02/15.09億元，同比+2.64%/+9.61%。2024H1公司門店總數(shù)1097家（直營/加盟997/100家，凈增6/42家），好惠星折扣店共8家，悅記零食店共104家，其中直營38家。
產(chǎn)品性價比提升，毛利率略有下降。2024H1公司毛利率為23.57%，同比-0.52pct，毛利率下降主要系公司改革采購方式，提升產(chǎn)品價格優(yōu)勢。其中生鮮/食品洗化/百貨毛利率17.44%/19.17%/34.01%，同比+0.80/-0.25/-2.66pct，省內(nèi)/省外毛利率18.93%/18.66%，同比+0.02/+0.21pct。2024H1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為17.59%/1.89%/0.08%/1.38%，分別+0.00/-0.06/+0.00/-0.03pct。
投資建議：公司是區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟佼佼者，在核心市場煙威地區(qū)已建立起較強的渠道、供應(yīng)鏈壁壘，山東省內(nèi)對標(biāo)煙威地區(qū)市占率仍有較大提升空間，省外門店虧損情況得到大幅改善，異地擴張能力逐步凸顯，中長期成長路徑清晰。公司切入量販零食、折扣店高景氣賽道，有望打開進一步增長空間。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為2.42/2.87/3.29億元，對應(yīng)PE20.8/17.5/15.3X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，省外擴張不及預(yù)期，市場競爭加劇，新業(yè)態(tài)開店不及預(yù)期的風(fēng)險。
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