>> 申萬宏源-康龍化成(300759)Q2環(huán)比改善，下半年預(yù)計(jì)持續(xù)改善-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王道 |
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事件：
公司發(fā)布2024中報。2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣56.04億元，同比下降0.63%；歸母利潤11.13億元，同比增長41.64；扣非歸母利潤4.66億元，同比下滑38.25%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤6.90億元，同比下降25.93%；24Q2收入29.34億元，同比增長0.6%，環(huán)比增長9.85%，歸母利潤8.83億元，同比增長101.64%，環(huán)比增長282.92%，扣非歸母利潤2.79億元，同比下滑31.64%，環(huán)比增長48.67%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤3.51億元，同比下降28.8%，環(huán)比增長3.7%。業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
各板塊Q2環(huán)比皆有改善。1）24H1實(shí)驗(yàn)室服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入33.71億元，同比下降0.3%，毛利率為44.0%，同比降低0.8pct，Q2收入環(huán)比Q1增長10%，生物科學(xué)同比保持穩(wěn)健增長，收入占比超過53%；（2）24H1CMC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.76億元，同比下降6.0%，毛利率為27.8%，同比降低4.4pct，Q2收入環(huán)比增長2%，約78%收入來自藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)客戶。（3）24H1臨床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.43億元，同比增長4.7%，毛利率為12.6%，同比降低4.4pct，Q2收入環(huán)比Q1增長15.4%；（4）24H1大分子及CGTCDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.11億元，同比增長5.5%，其毛利率為-31.4%，板塊處于建設(shè)投入階段，寧波大分子CDMO產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致運(yùn)營成本及折舊提升，Q2收入環(huán)比Q1增長31.0%。
新簽訂單增速保持穩(wěn)定，公司維持全年收入增長10%+目標(biāo)不變。根據(jù)公司2024年中報及官網(wǎng)PPT，24上半年新簽訂單同比增長15%+，連續(xù)兩個季度實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，其中實(shí)驗(yàn)室服務(wù)板塊新簽訂單同比增長10%+，CMC新簽訂單同比增長25%+。伴隨著收入規(guī)模提升，公司預(yù)計(jì)Non-IFRSs經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤率將于3Q2024，實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善，同時，維持全年收入增長10%+的目標(biāo)不變。
盈利預(yù)測與投資評級。公司在持續(xù)打造一體化、國際化CXO服務(wù)平臺，根據(jù)公司指引的預(yù)期，我們維持公司24-26盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為17.14、19.86、22.98億元，對應(yīng)PE分別為21、18、15倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：藥物研發(fā)投入大幅減少、科研技術(shù)人才流失風(fēng)險、臨床項(xiàng)目數(shù)量減少、醫(yī)藥一級融資額下降、匯率波動等。
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