>> 招商期貨-瓶片期貨上市首日策略：中長期過剩壓力較大，逢高沽空瓶片加工費(fèi)-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱志鵬 |
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基本情況：1.合約定價(jià)：瓶片期貨（代碼PR）將于2024年8月30日（星期五）在鄭州商品交易所掛牌上市。首批上市交易的期貨合約為PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508。以上合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為6850元/噸，預(yù)計(jì)主力合約會(huì)是PR2505。2.交易時(shí)間：上市當(dāng)日集合競(jìng)價(jià)時(shí)間為上午8:55－9:00，交易時(shí)間為9:00－11:30和13:30－15:00。8月30日當(dāng)晚起開展夜盤交易，夜盤交易時(shí)間為21:00－23:00。；3.保證金及漲跌停板：瓶片期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價(jià)值的8%，漲跌停板幅度設(shè)置為±7%。瓶片期貨合約上市當(dāng)日漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±14%。
交易策略：
基本面來看，2024年聚酯瓶片仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期，2024年至今為止已投產(chǎn)330萬噸，預(yù)計(jì)全年投產(chǎn)超600萬噸，目前仍有超200萬噸的瓶片裝置尚未投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)能增速約36%，2023-2024兩年產(chǎn)能平均增速接近35%，所以中長期瓶片供應(yīng)過剩壓力較大，短期來看，當(dāng)前瓶片開工負(fù)荷處于歷史低位，9月份有裝置重啟提負(fù)，供應(yīng)邊際回升，軟飲料需求已進(jìn)入旺季尾聲，四季度進(jìn)入需求淡季，短期瓶片供需邊際走弱且當(dāng)前瓶片庫存水平處于歷史偏高水平，預(yù)計(jì)價(jià)格承壓為主。
趨勢(shì)策略方面，首先根據(jù)最新華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)格為6700元/噸，掛牌價(jià)升水于現(xiàn)貨價(jià)格，給出產(chǎn)業(yè)客戶較好的套?？臻g。從其次PR絕對(duì)價(jià)格跟隨PTA為主。
近五年P(guān)R與PTA價(jià)格相關(guān)性超0.9，而PTA與原油價(jià)格亦高度相關(guān)，故而瓶片單邊價(jià)格受原油影響較大。從四季度來看，原油基本面走弱，PX供需矛盾不大，同時(shí)PTA面臨較大的累庫壓力，結(jié)合上文瓶片基本面來看，我們認(rèn)為瓶片逢高空配為主，需警惕估值大幅壓縮后帶來的裝置檢修增加以及宏觀及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
套利策略方面，以PTA2505及MEG2505收盤價(jià)計(jì)算PR2505合約對(duì)應(yīng)盤面加工費(fèi)價(jià)差約600元/噸，以PTA及MEG現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算PR2505加工費(fèi)約650元/噸，該價(jià)差給產(chǎn)業(yè)客戶較為良好的套保空間。我們認(rèn)為在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)與預(yù)期雙弱的背景下，可逢高做空瓶片加工費(fèi)，需要注意的是瓶片產(chǎn)能集中度較高，需要注意效益持續(xù)壓縮后工廠聯(lián)合減產(chǎn)，以及每年3月前后瓶片出口將季節(jié)性放量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置重啟不及預(yù)期，裝置投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期，宏觀及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
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