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事件：公司發(fā)布2024半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入61.52億元，同比+16.90%；歸母凈利潤(rùn)4.03億元，同比+41.13%；扣非凈利潤(rùn)3.64億元，同比+40.78%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入31.82億元，同比+17.55%，環(huán)比+7.17%；歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比+33.34%，環(huán)比+10.37%；扣非凈利潤(rùn)1.85億元，同比+24.77%，環(huán)比+3.31%。
　　盈利能力持續(xù)提高。24H1公司毛利率21.23%，同比+0.7pct，凈利率7.21%，同比+1.1pct，盈利能力持續(xù)提升。Q2單季毛利率20.92%，同環(huán)比分別+0.0/-0.6pct，凈利率7.32%，同環(huán)比分別+0.5/+0.2pct。上半年公司期間費(fèi)率13.05%，同比+0.2pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為2.6%/5.3%/4.6%/-0.6%，同比分別+0.5/-0.1/+0.1/-0.3pct。累計(jì)新獲取超130個(gè)項(xiàng)目，預(yù)測(cè)生命周期內(nèi)新獲項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司新增年銷售收入約41.43億元，其中國(guó)際訂單占46.02%，國(guó)內(nèi)訂單占53.98%。乘用車訂單占63.16%，數(shù)字能源訂單占14.10%，商用車與非道路訂單占22.74%。
　　海外經(jīng)營(yíng)大幅改善，打造熱管理國(guó)際Tier1。報(bào)告期內(nèi)北美經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.06億元，同比增長(zhǎng)50.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)785.33萬(wàn)元，同比扭虧為盈；毛利率21.94%，同比+4.24pct。歐洲經(jīng)營(yíng)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.86億元，同比增長(zhǎng)90.70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-741.17萬(wàn)元，與去年同期相比，顯著減虧。得益于公司“屬地化制造，全球化運(yùn)營(yíng)”的業(yè)務(wù)模式，報(bào)告期內(nèi)獲取國(guó)際客戶訂單呈加速態(tài)勢(shì)，在乘用車、商用車陸續(xù)獲得多家國(guó)際著名汽車及零部件制造商項(xiàng)目，數(shù)字與能源領(lǐng)域獲得國(guó)際客戶重要項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　加速發(fā)展第三曲線業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增量。公司致力于拓展智能駕駛、通訊基站、數(shù)據(jù)處理中心、光伏儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域熱管理業(yè)務(wù)，為公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)提供廣闊空間。報(bào)告期內(nèi)，數(shù)字與能源熱管理業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)23.50%，占公司營(yíng)收比重由5.87%提升至7.08%。突破了4家戰(zhàn)略客戶、2家大客戶，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域與多家國(guó)內(nèi)外知名科技公司逐步建立項(xiàng)目開發(fā)合作關(guān)系。
　　投資建議：公司已經(jīng)打造為熱管理國(guó)際Tier1，屬地制造，全球經(jīng)營(yíng)，數(shù)據(jù)中心、BTB算力熱管理加速發(fā)展，正迎來熱管理龍頭的AI時(shí)刻。預(yù)計(jì)2024-2026年收入分別為132/158/182億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.58/11.96/14.65億元，EPS分別為0.98/1.36/1.67元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.40/11.03/9.01倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料、海運(yùn)費(fèi)漲價(jià)，貿(mào)易關(guān)稅，新產(chǎn)品、新客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，汽車銷量不及預(yù)期。