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事件：公司公告2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12億元、下降9.23%；歸母凈利潤(rùn)1.50億元、下降13.84%；扣非后為1.11億元、下降12.75%。
　　半年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新增新能源客戶和半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)彰顯韌性。1）根據(jù)公司半年報(bào)內(nèi)容，2024H1收入的變化來自于：1、公司新增業(yè)務(wù)收入1.02億元，其中半導(dǎo)體物流裝備及自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)0.85億元、消費(fèi)電子等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)0.17億元；2、新能源汽車L客戶營(yíng)收下降1.85億元；整體來看，公司在面對(duì)新能源L客戶業(yè)務(wù)大降的困難面前，增加了新能源S和V兩個(gè)客戶業(yè)務(wù)，半導(dǎo)體及自動(dòng)化業(yè)務(wù)也異軍突起，有效對(duì)沖了L客戶營(yíng)收下降的影響，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)韌性。2）利潤(rùn)方面，上半年匯兌收益同比減少0.25億元，若扣除該因素并計(jì)算所得稅影響，則上半年歸母凈利潤(rùn)為1.71億元、同比小幅下降1.66%。3）經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流方面，2024H1為2.58億元，同比大幅提升89.94%，總體來看，公司上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　半導(dǎo)體自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)星辰大海，昆山工廠改造升級(jí)完成已投產(chǎn)使用。1）2023年，公司收購(gòu)昆山盟立，整合后的新平臺(tái)海盟公司主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體及液晶面板AMHS領(lǐng)域的天車、無人搬運(yùn)車、舉升機(jī)、智能存儲(chǔ)柜等，以及物流和零售智能裝備領(lǐng)域的穿梭車、提升機(jī)、軌道式密集貨架等。2）AMHS市場(chǎng)空間廣闊、自主可控的潛力十足。根據(jù)彌費(fèi)科技公眾號(hào)的數(shù)據(jù)，2022年全球半導(dǎo)體AMHS市場(chǎng)規(guī)模在36億美金(約265億人民幣)左右，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為16%左右，多年來全球市場(chǎng)基本被日本村田機(jī)械和日本大福所壟斷，市占率達(dá)95%以上。3）2024H1，公司完成了昆山工廠改造升級(jí)，引入新一代生產(chǎn)和測(cè)試設(shè)備，升級(jí)后的工廠已正式投產(chǎn)使用；研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步對(duì)半導(dǎo)體機(jī)器人和裝備等產(chǎn)品迭代升級(jí)，持續(xù)提升公司產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司正處于新老客戶的調(diào)整磨合期，且第二增長(zhǎng)曲線半導(dǎo)體自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)處于爬坡階段，我們調(diào)整2024-2026年公司EPS分別為1.20、1.34、1.62元，PE分別為11、10、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：3C電子和新能源汽車業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體自動(dòng)化設(shè)備進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等