>> 國海證券-華勤技術(shù)(603296)2024年半年報點評：上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，AI服務(wù)器新平臺發(fā)貨-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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事件:
8月27日，公司發(fā)布2024年半年報：2024H1，公司實現(xiàn)營收393.97億元，同比下降0.76%；歸母凈利潤12.91億元，同比增長0.73%；扣非歸母凈利潤10.20億元，同比增長5.75%。
投資要點:
2024H1公司營收穩(wěn)健增長，期間費用控制較好
2024Q2，公司營收232億元、同比+1.27%，保持穩(wěn)健增長；歸母凈利潤6.86億元、同比-0.87%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比下降17.53%。
2024H1，公司毛利率11.74%、同比+0.06pct，凈利率3.24%、同比+0.08pct，保持相對穩(wěn)健。公司持續(xù)管控期間費用率，上半年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.27%/2.64%/5.78%/-0.46%，同比分別為-0.03pct/-0.05pct/+0.22pct/+0.26pct。其中，管理費用下滑主要系股份支付費用攤銷減少，研發(fā)費用提升主要系研發(fā)材料領(lǐng)用增加。
AI服務(wù)器新平臺發(fā)貨，多款A(yù)IPC量產(chǎn)出貨
1）高性能計算：2024H1，業(yè)務(wù)營收222億元，占比60%。①服務(wù)器：2024H1，業(yè)務(wù)收入同比+150%，AI服務(wù)器新平臺行業(yè)率先發(fā)貨，面向AI大集群的高性能網(wǎng)絡(luò)交換機上量交付核心客戶。②筆電：公司為2023年筆電ODM全球銷量前四。2024H1，公司實現(xiàn)多款A(yù)IPC量產(chǎn)出貨，并且平板電腦突破教培新賽道，豐富了平板定制化的智能應(yīng)用場景。
2）智能終端：2024H1，營收124億元，占比33%；智能穿戴增速迅速，智能手機出貨量由于產(chǎn)品節(jié)奏和產(chǎn)品代際更新?lián)Q代的周期同比小幅下滑，但市場占有率較高，客戶合作穩(wěn)固。
3）汽車電子：2024H1，營收6.4億元，占比1.73%，同比+102%。2024H1，公司突破海外車企，智能座艙主流車廠大批量出貨，L4級自動駕駛控制單元量產(chǎn)。
4）AIoT：2024H1，營收18.4億元，占比5%，同比+316%；公司游戲掌機產(chǎn)品發(fā)貨超百萬，主流XR產(chǎn)品年底量產(chǎn)。
戰(zhàn)略擴張并購提速，增強產(chǎn)品競爭力與盈利空間
7月30日，春秋電子發(fā)布公告，表示與上海摩勤（華勤技術(shù)全資控股）簽訂協(xié)議，擬向上海摩勤轉(zhuǎn)讓控股子公司南昌春秋65%的股權(quán)，交易金額為34750萬元。南昌春秋是筆記本電腦機構(gòu)件的專業(yè)制造與服務(wù)供應(yīng)商，此舉或加強公司筆電業(yè)務(wù)的零部件研發(fā)和整機研發(fā)能力，更好滿足AIPC對金屬、輕薄、散熱材料及設(shè)計等方面的更高要求，提升產(chǎn)品競爭力與筆電盈利空間。
7月11日，公司公告計劃收購易路達80%股份，其擁有超過20年的音頻產(chǎn)品研發(fā)和制造經(jīng)驗，從而優(yōu)化公司在智能穿戴、聲學類領(lǐng)域的產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)。購買價格初步確定為港幣28.5億元，并且易路達承諾，在2024-2026年累計實現(xiàn)凈利潤之和將不低于7.5億港元，體現(xiàn)其未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測和投資評級：公司為在全球智能終端ODM領(lǐng)域擁有領(lǐng)先市場份額和獨特產(chǎn)業(yè)鏈地位的全球智能硬件平臺型企業(yè)，有望受益AI硬件發(fā)展與智能硬件回暖，從量、價兩方面打開成長空間。我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為1000.54/1148.01/1296.59億元，歸母凈利潤分別為31.70/36.16/40.95億元，EPS分別為3.12/3.56/4.03元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為14/13/11 X，維持“買入”評級。
風險提示：智算中心建設(shè)不及預(yù)期，大模型發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟影響下游需求，市場競爭加劇，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。
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