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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.22億元，yoy-32.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.73億元，yoy-68.52%。2024年二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.95億元，yoy -15.33%，qoq+14.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元，yoy -46.66%，qoq -15.35%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　Bikita項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，鋰資源自給率大幅提升。Bikita“200萬(wàn)噸/年（鋰輝石）建設(shè)工程項(xiàng)目”和“200萬(wàn)噸/年（透鋰長(zhǎng)石）改擴(kuò)建工程項(xiàng)目”已達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。兩個(gè)項(xiàng)目分別年產(chǎn)約30萬(wàn)噸鋰輝石精礦和30萬(wàn)噸化學(xué)級(jí)透鋰長(zhǎng)石精礦，上半年公司自有礦產(chǎn)銷(xiāo)量大幅提高，自有礦共實(shí)現(xiàn)鋰鹽銷(xiāo)量16798.67噸，已超過(guò)去年全年以自有礦為原料實(shí)現(xiàn)的鋰鹽銷(xiāo)量，公司鋰鹽業(yè)務(wù)的原料自給率進(jìn)一步提升。公司所屬江西春鵬鋰業(yè)投資修建的年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)目于2024年2月實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)狀態(tài)。目前，公司合計(jì)擁有418萬(wàn)噸/年選礦產(chǎn)能和6.6萬(wàn)噸/年電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。
　　收購(gòu)Kitumba銅礦，遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)打開(kāi)。2024年7月，公司完成對(duì)贊比亞Kitumba銅礦65%股權(quán)的收購(gòu)，Kitumba銅礦區(qū)累計(jì)探獲的保有銅礦產(chǎn)資源量為2790萬(wàn)噸，銅金屬量61.40萬(wàn)噸，銅平均品位2.20%。公司將根據(jù)對(duì)Kitumba銅礦項(xiàng)目可行性研究結(jié)果，啟動(dòng)對(duì)Kitumba銅礦的開(kāi)發(fā)工作，Kitumba銅礦的開(kāi)發(fā)將為公司中長(zhǎng)期發(fā)展提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　銫銣業(yè)務(wù)穩(wěn)定，毛利率持續(xù)抬升。2024年上半年公司銫銣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.71億元，同比-11.71%。實(shí)現(xiàn)毛利3.4億元，銫銣業(yè)務(wù)毛利率72.37%，同比增長(zhǎng)6.06個(gè)百分點(diǎn)。公司擁有世界主要高品質(zhì)銫資源、全球兩大生產(chǎn)基地以及甲酸銫回收基地。隨著銫銣相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域高品質(zhì)需求的提升，銫銣鹽市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步打開(kāi)，銫銣業(yè)務(wù)有望持續(xù)助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：公司鋰鹽產(chǎn)能逐步釋放，銫銣業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，銅礦布局打開(kāi)遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)。由于鋰鹽價(jià)格跌幅較大，調(diào)整公司2024-2025年歸母凈利潤(rùn)為11.75、12.69億元（前2024-2025年預(yù)測(cè)值為42.74、46.69億元），新增2026年預(yù)測(cè)值為15.56億元。對(duì)應(yīng)PE為17.6、16.3、13.3倍。鋰價(jià)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后，已基本位于底部區(qū)間。公司鋰鹽自給率提升，生產(chǎn)成本持續(xù)改善，同時(shí)銫銣業(yè)務(wù)穩(wěn)固，遠(yuǎn)期銅礦布局將打造新成長(zhǎng)曲線。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。若當(dāng)前在建項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期緩慢，則可能會(huì)影響公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)節(jié)奏。（2）下游需求不及預(yù)期。若受終端影響需求出現(xiàn)較大程度收縮，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售或一定程度受到影響。（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大幅加劇或?qū)е鹿井a(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期。