>> 東吳證券-亞朵(ATAT.US)2024Q2業(yè)績點評：Q2業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)全年營收和開店指引-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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投資要點
事件：2024年8月29日，亞朵發(fā)布2024年Q2業(yè)績公告，2024年H1實現(xiàn)營業(yè)收入32.7億元，同比+ 75%；歸母凈利潤為5.6億元，同比+119%；Non-GAAP凈利潤達5.9億元，同比+44%。
Q2凈利潤超預(yù)期，同比+27%：24Q2實現(xiàn)營收18.0億元，yoy+64%，歸母凈利潤3.0億元，yoy+27%。Non-GAAP凈利潤達3.3億元，yoy+32%。Q2歸母凈利率16.9%，較去年同期-4.9pct，系由于去年同期存在約3000萬元的政府補助抬高基數(shù)，剔除該項可比口徑下歸母凈利潤yoy+45%。凈利率略下滑主要由于本季圍繞提升品牌認(rèn)知進行投入，及零售業(yè)務(wù)的線上渠道建設(shè)，致使銷售費用同比+137%。另外，公司未來三年計劃以不低于前一財年凈利潤50%的比例進行分紅，股息率有望達到3.6%。
加盟和零售業(yè)務(wù)高增，上調(diào)全年營收增速指引：Q2公司整體OCC為78.4%，較去年同期+1.3pct；ADR為440.6元，yoy-7%；RevPar為358.7元，yoy-6%。三大業(yè)務(wù)管理加盟/直營酒店/零售及其他Q2分別實現(xiàn)營收10.2/1.8/5.9億元，yoy+64%/-18%/+139%，管理加盟伴隨網(wǎng)絡(luò)擴張高速增長，零售業(yè)務(wù)由大單品帶動繼續(xù)高增，直營業(yè)務(wù)因宏觀經(jīng)濟承壓及凈關(guān)店1家有所收縮。公司將2024全年營收增速指引從40%上調(diào)至48%~52%。
開店超預(yù)期，上調(diào)全年新開店目標(biāo)至400家：截至Q2末，公司酒店數(shù)量達1412家，yoy+37%，房量達16.2萬間，yoy+34%，品牌網(wǎng)絡(luò)仍在高速擴張。拆分品牌來看，高端及奢華房量1.1萬間，yoy+16%；中高端品牌亞朵及亞朵X房量13.9萬間，yoy+34%；中端品牌亞朵輕居房量1.2萬間，yoy+57%。單Q2新開123家，關(guān)店13家，凈開110家，為歷史新高，簽約項目為712家，支持2025“兩千好店”目標(biāo)。公司將全年開店數(shù)目標(biāo)從360家上調(diào)至400家。
盈利預(yù)測與投資評級：亞朵作為定位高端市場的連鎖酒店集團，上市加速擴張，輕居品牌切入中端市場有望打造第二曲線，盈利能力持續(xù)提升?；诩用藬U張和零售業(yè)務(wù)超預(yù)期，上調(diào)亞朵盈利預(yù)期，2024-2026年歸母凈利潤分別為11.7/15.1/18.1億元（前值為9.6/12.9/16.1億元），對應(yīng)PE估值為14/11/9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：居民出行消費需求走弱，行業(yè)競爭加劇，門店增長不及預(yù)期。
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