>> 申萬宏源-小熊電器(002959)2024年中報點評：行業(yè)競爭激烈需求疲軟，公司Q2業(yè)績承壓-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年8月28日，公司發(fā)布2024年中報，公司2024H1實現(xiàn)營收21.31億元，同比減少8.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比減少32.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23億元，同比減少40.40%。
投資要點：
2024Q2收入、業(yè)績低于預期。小熊電器2024H1實現(xiàn)營收21.31億元，同比減少8.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比減少32.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23億元，同比減少40.40%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收9.37億元，同比減少14.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤1013.62萬元，同比減少85.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤837.72萬元，同比減少84.78%。2024Q2公司收入、業(yè)績低于我們在業(yè)績前瞻中的預期，主要系Q2廚房小家電整體市場景氣度低迷，以及公司退還部分24Q1收到的政府補助所致。
行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，公司廚小各板塊收入下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)2024年1-6月全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額261億元，同比下降5.4%，零售量13149萬臺，同比上漲0.4%；線上零售額206億元，同比下降2.8%；線下零售額55億元，同比下降13.8%。行業(yè)均價持續(xù)下探，其中養(yǎng)生壺、攪拌機、破壁機等長尾品類均價下降幅度較為明顯，對于更擅長做長尾品類的小熊電器影響較大。公司層面，24H1廚房小家電板塊各細分品類均出現(xiàn)下滑，鍋煲類、壺類、電動類、西式類、電熱類營收分別下滑13%、15%、8%、18%、14%。其他品類表現(xiàn)相對較好，生活小家電、其他小家電（個護、母嬰和廚具）營收分別同比+2.11、+11.14%，公司在這些品類持續(xù)挖掘新的細分品類及新的增長點，給板塊帶來增量。
盈利能力承壓。2024Q2公司實現(xiàn)毛利率34.39%，同比下降0.96個pcts，主要系產(chǎn)品均價下行影響。期間費用方面，24Q2銷售費用率19.70%，同比下降2.55個pcts，公司從23Q3以來的控費措施取得一定成效。管理費用率6.19%，同比提升1.49個pcts，主要系職工薪酬、折舊與攤銷增長較快所致。財務費用率0.27%，同比提升0.37個pcts。最終錄得24Q2凈利率1.08%，同比下降5.51個pcts。
下調(diào)盈利預測，下調(diào)至“增持”投資評級。上半年在行業(yè)競爭加劇、終端需求疲軟的背景下，公司業(yè)績有所承壓，我們下調(diào)對于公司2024-2026的盈利預測，預計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤3.76、4.20、4.66億元（5.04、5.73、6.52億元），同比分別-15.6%、+11.8%、+10.9%，下調(diào)至“增持”的投資評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；新品拓展不及預期風險；原材料價格波動風險。公司于2024年8月23日公告《關于訴訟進展的公告》，在此特別提示
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