>> 國信證券-億緯鋰能(300014)2024年中報點評：消費儲能電池出貨高速增長，儲能電池盈利能力短期承壓-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,李全 |
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公司2024H1歸母凈利潤為21.37億元，同比-1%。公司2024H1營收216.59億元，同比-6%；歸母凈利潤21.37億元、同比-1%；毛利率16.45%，同比+0.5pct。公司2024Q2營收123.42億元，同比+5%、環(huán)比+32%；歸母凈利潤10.72億元，同比+6%、環(huán)比+1%；毛利率15.56%，同比+0.5pct、環(huán)比-2.1pct。
公司動儲電池銷量維持持續(xù)增長趨勢。動力電池方面，公司2024H1新能源車商用車電池市占率達到13.6%，同比+5.4pct，位列國內(nèi)第二。儲能電池方面，公司全球出貨排名從第三名上升至第二名。公司2024H1動儲電池總出貨量為34.49GWh，同比+59%；其中動力電池出貨量13.54GWh、同比+7%，儲能電池出貨量20.95GWh，同比+133%。公司2024Q2動儲電池出貨21.0GWh，同比+72%、環(huán)比+56%；其中儲能電池出貨量13.9GWh，同比+145%、環(huán)比+98%，動力電池出貨量7.1GWh，同比+8%、環(huán)比+10%。
受行業(yè)競爭影響，公司Q2動儲電池盈利能力短期承壓。2024H1公司動力電池單位毛利為0.08元/Wh，同比-0.06元/Wh。2024H1公司儲能電池單位毛利為0.05元/Wh，同比-0.07元/Wh。我們估計公司2024Q2動儲電池單位凈利約為0.01元/Wh+，環(huán)比小幅下滑，或主要系儲能行業(yè)價格競爭加劇等因素影響。展望后續(xù)，公司儲能電池產(chǎn)能利用率維持高位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望穩(wěn)中向好。
公司海外布局加速推進。公司針對海外市場推出合作研發(fā)+技術(shù)授權(quán)+服務(wù)支持的CLS全球合作經(jīng)營模式，并落地戴姆勒卡車、PACCAR、ElectrifiedPower、億緯等合資的北美商用車電池公司ACT公司。7月5日，公司公告擬投資約32.8億元在馬來西亞建設(shè)儲能電池及消費類電池制造項目，以進一步促進公司海外業(yè)務(wù)順利推進。
公司消費電池營收與利潤均實現(xiàn)快速增長。公司2024H1消費電池業(yè)務(wù)營收48.5億元，同比+30%；毛利率為28.3%，同比+7.0pct。我們估計公司2024Q2消費電池收入為27-28億元，環(huán)比+35%以上；Q2毛利率環(huán)比或小幅提升。受益于海外終端回暖以及補庫需求，公司小圓柱電池銷量快速增長。我們估計2024Q2公司小圓柱電池銷量在2.5-3.0億顆，環(huán)比增長顯著。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；投產(chǎn)進度不及預(yù)期；原材料漲價超預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級。我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤47.06/59.67/70.23億元，同比+16%/+27%/+18%，EPS為2.30/2.92/3.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14/11/9倍
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