>> 華泰證券-藍色光標(300058)激烈競爭擠壓毛利率，出海業(yè)務高增-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
853KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱珺,周釗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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24H1凈利1.83億元，維持“增持”評級
24H1營收308.58億元（yoy+40.33%），歸母凈利1.83億元（yoy-35.74%），扣非凈利1.50億元（yoy-42.98%）。我們維持24-26年凈利3.31/5.63/6.73億元，考慮公司24年業(yè)績受限制性股票成本較大（根據(jù)限制性股票激勵計劃，影響約1.9億元），以25年為估值基礎，可比公司Wind一致預期25年PE均值23X，考慮公司AIGC業(yè)務布局領先、出海廣告龍頭地位，給予25年PE 25X，目標價5.75（前值6.9）元，維持“增持”評級。
市場競爭激烈毛利率下降，出海業(yè)務營收高增
24H1營收308.58億元（yoy+40.33%），主因出海業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好。其中出海業(yè)務營收237.91億元，同增49.86%；國內業(yè)務營收70.67億元，同增15.59%；24H1綜合毛利率2.97%，同降1.64pct。其中海外業(yè)務毛利率1.61%，同降0.23pct；國內業(yè)務毛利率7.55%，同降4.24pct，主因競爭較為激烈。銷售/管理/研發(fā)/財務費用率1.34%/0.95%/0.09%/0.06%，同比-0.44pct/-0.08pct/-0.07pct/-0.14pct。
出海業(yè)務勢頭強勁，旗艦產品“魯班跨境通”完成升級
出海業(yè)務發(fā)展勢頭強勁。據(jù)半年報，公司代理Meta和Google廣告收入增長率保持在兩位數(shù)，毛利率在日趨激烈的競爭環(huán)境中有所下降。23年公司與Moloco開拓媒體合作，24年雙方開啟全新合作代理模式。作為藍標出海的旗艦產品，“魯班跨境通” 24H1完成全面升級，通過更智能化的系統(tǒng)架構和功能設計，使用戶操作體驗顯著提升。
持續(xù)推進xR+AI內容開發(fā)與場景運營業(yè)務，深入建設BlueAI
24H1公司推進xR+AI的內容開發(fā)與場景運營，集成虛擬現(xiàn)實、LBE大空間、沉浸式體驗內容IP、AI數(shù)字人直播與本地生活等前沿技術應用模塊，協(xié)同邁向更深層次的數(shù)字文化創(chuàng)新與虛實融合，在安徽合肥、云南彌勒、四川劍門關等地的數(shù)字化創(chuàng)新項目已陸續(xù)落地；BlueAI在All in AI戰(zhàn)略指引下，繼續(xù)加大營銷場景驅動的數(shù)據(jù)能力和模型應用能力建設。24H2 BlueAI將重點發(fā)力視頻智能理解及創(chuàng)作、智能體工作流等方向，滿足業(yè)務的廣度和服務的深度，為AI的營銷賦能、業(yè)務提效、組織創(chuàng)新提供持續(xù)更強引擎。
風險提示：宏觀經濟承壓，競爭加劇，AIGC技術發(fā)展不及預期。
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