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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.84億元，同比+22%，歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比-19%；2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.01億元，同比+19%，歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比-11%。
　　 TPMS海外盈利持續(xù)改善，空氣懸架、傳感器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024H1公司TPMS及配件和工具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.85億元，同比+20%，其中保富中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86億元，同比+31%，凈利潤(rùn)0.20億元，同比-18%；保富電子海外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.67億元，同比-6%，凈利潤(rùn)0.24億元，同比+390%，盈利水平持續(xù)提升。汽車(chē)金屬管件、氣門(mén)嘴及配件等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.50億元、3.78億元，同比+8%、+5%?？諝鈶壹?、傳感器業(yè)務(wù)延續(xù)較高增速，營(yíng)收分別為4.24億元、3.10億元，同比+44%、+52%。
　　股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、研發(fā)投入增加拖累短期期間費(fèi)用率。2024H1公司毛利率為27.12%，同比-0.66pct；期間費(fèi)用率為20.67%，同比+1.32pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.36pct、+0.48pct、+1.05pct、+0.15pct，受到員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加、加大研發(fā)投入等因素影響，短期內(nèi)期間費(fèi)用率有所上升。
　　空懸業(yè)務(wù)訂單持續(xù)落地，新車(chē)型上市有望貢獻(xiàn)新增量。公司作為空懸國(guó)產(chǎn)化龍頭，產(chǎn)品已配套于蔚來(lái)、理想、小鵬、騰勢(shì)、智界等國(guó)內(nèi)主流新能源汽車(chē)品牌，下半年智界R7、騰勢(shì)Z9/Z9GT等新車(chē)型即將上市，或?qū)楣究諔覙I(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增量。訂單方面，今年以來(lái)公司持續(xù)收獲來(lái)自新勢(shì)力、自主品牌、合資品牌客戶(hù)的新定點(diǎn)，產(chǎn)品類(lèi)型廣泛覆蓋空懸系統(tǒng)、空簧、供氣單元、儲(chǔ)氣罐、控制器等，隨著公司繼續(xù)布局電控減振器產(chǎn)品并加大歐洲等海外市場(chǎng)拓展力度，有望在產(chǎn)品及客戶(hù)維度進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：根據(jù)配套車(chē)型銷(xiāo)量預(yù)期以及新車(chē)型上市計(jì)劃調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.86億元、4.96億元、6.47億元（原預(yù)測(cè)值為4.94億元、6.74億元、8.59億元），EPS為1.82元、2.34元、3.05元（原預(yù)測(cè)值為2.33元、3.18元、4.05元），按照2024年8月29日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為15X、12X、9X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。