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8月28日，BOSS直聘發(fā)布2024二季報(bào)，2024Q2實(shí)現(xiàn)營收19.2億元/+28.8%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)計(jì)算現(xiàn)金收款19.5億元/+20.5%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤7.2億元/+26.4%，經(jīng)營業(yè)績略好于我們預(yù)期。Q2以來受宏觀及企業(yè)招聘需求影響，國內(nèi)招聘者付費(fèi)意愿較低，長期來看用戶拓展依舊是公司收入增長的重要驅(qū)動(dòng)，疊加公司加大降本增效力度有望進(jìn)一步加速業(yè)績釋放，建議投資人積極關(guān)注。
　　現(xiàn)金收款符合指引，經(jīng)調(diào)整凈利潤略好于我們預(yù)期。公司2024Q2實(shí)現(xiàn)營收19.2億元/+28.8%，歸母凈利潤4.2億元/+36.2%，經(jīng)營利潤3.6億元/+104.9%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)計(jì)算現(xiàn)金收款19.5億元/+20.5%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤7.2億元/+26.4%，經(jīng)營業(yè)績略好于我們預(yù)期（vs我們預(yù)期6.8億元）。分業(yè)務(wù)方面，企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入為18.9億元/+28.7%，主要系B端用戶快速增長驅(qū)動(dòng)，其他服務(wù)收入0.2億元/+43%。公司預(yù)期24Q3總收入在19.0- 19.2億元，同比增長18.2%-19.5%，收入指引符合我們預(yù)期。
　　用戶增長趨勢強(qiáng)勁，拓展增量招聘市場。公司截至2024Q2的MAU（平均月活躍用戶）為5460萬人/+25.2%；截至24年6月30日，過去12個(gè)月總付費(fèi)企業(yè)客戶總數(shù)為590萬/+31.1%，24Q2藍(lán)領(lǐng)“海螺優(yōu)選”收入超4000萬元。24H1公司新增2800萬完善用戶，用戶增長趨勢強(qiáng)勁，有望支撐全年新增4000-4500萬新增用戶的拓展目標(biāo)，KA客戶&藍(lán)領(lǐng)客戶表現(xiàn)更好。
　　期間費(fèi)用率同比下降，利潤率保持穩(wěn)健。2024Q2公司毛利率83.5%/+1.7pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為28.4%/13.6%/23.2%，同比變動(dòng)-3.3 pct/-0.0 pct/-1.4pct，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率37.5%/-0.7pct，隨著公司后續(xù)持續(xù)推進(jìn)降本增效&規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)，盈利能力仍具改善空間。公司目前較為重視股東回報(bào)，并開始逐漸推進(jìn)分紅&回購計(jì)劃。
　　投資建議：Q2以來受宏觀及企業(yè)招聘需求影響，國內(nèi)招聘者付費(fèi)意愿較低，完善用戶增長對公司現(xiàn)金收入增長的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)有所放緩；受季節(jié)性影響，8月以來國內(nèi)招聘市場供需情況有所改善，但宏觀整體恢復(fù)仍有待觀察，預(yù)計(jì)Q3現(xiàn)金收入仍短期承壓，Q4有望環(huán)比改善。長期來看用戶拓展依舊是公司收入增長的重要驅(qū)動(dòng)，疊加公司加大降本增效力度有望進(jìn)一步加速業(yè)績釋放。考慮到宏觀的不確定性，我們略微下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤25.3/29.4/33.2億元，24-26年對應(yīng)PE分別為14x/12x/11x，建議投資人積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；期間費(fèi)用率上升；客流恢復(fù)不及預(yù)期。