>> 招商證券-華凱易佰(300592)收入穩(wěn)增，利潤承壓，收購通拓強化協(xié)同-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁浙川,劉麗,李星馨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2024H1實現(xiàn)營收35.2億/+17.6%，歸母凈利1.3億/-35.3%，扣非歸母凈利1.3億/-32.4%。單24Q2公司實現(xiàn)營收18.2億/+13.0%，歸母凈利0.5億/-60.1%，扣非歸母凈利潤0.5億/-55.8%。長期看全球電商滲透率有望持續(xù)提升，中國賣家憑借供應鏈優(yōu)勢，優(yōu)勢及份額預計將持續(xù)鞏固。公司憑借自身較強智能系統(tǒng)能力提升庫存管控能力及人效，以泛品+精品+億邁平臺為驅(qū)動，預計將持續(xù)通過擴充品類、平臺及區(qū)域?qū)崿F(xiàn)成長。維持“增持”評級。
營收明顯增長，利潤短期承壓。2024H1公司實現(xiàn)營收35.2億/+17.6%，歸母凈利1.3億/-35.3%，扣非歸母凈利1.3億/-32.4%。單24Q2公司實現(xiàn)營收18.2億/+13.0%，歸母凈利0.5億/-60.1%，扣非歸母凈利潤0.5億/-55.8%。報告期內(nèi)，公司盈利短期承壓，預計因公司為支持新領域發(fā)展陸續(xù)組建多個業(yè)務團隊帶來銷售費用增長，旺季等因素下備貨量大增帶來倉儲費用明顯增長；以及股份支付費用、母公司項目收款費用等因素帶來管理費用提高所致。
業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，億邁平臺表現(xiàn)亮眼。分品類看，24H1公司工業(yè)及商業(yè)用品/家居園藝/健康美容/汽車摩托車配件/3C電子產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入6.0/7.4/4.0/5.5/3.6億，分別增長23.8%/14.2%/6.0%/25.8%/16.4%，毛利率分別同比-4.8/+0.4/+0.8/-0.9/+1.7pct。公司泛品和精品業(yè)務大力拓展Temu、Tik Tok等新平臺，24H1泛品和精品合計實現(xiàn)收入30.3億/+13.7%；24H1億邁平臺合作商戶拓展至219家，實現(xiàn)收入4.9億/+54.1%。報告期內(nèi)，公司泛品業(yè)務在售SKU約108萬，精品業(yè)務在售SKU約1284款。分渠道看，24H1易佰網(wǎng)絡通過Amazon實現(xiàn)收入25.6億，占比72.8%。
收購通拓科技增強協(xié)同效應。據(jù)公司公告，于2024年7月4日，通拓科技已完成了工商變更登記手續(xù)，本次變更完成后公司直接持有通拓科技100%股權。收購通拓科技后，公司將進一步擴大業(yè)務規(guī)模，完善新興市場和重點區(qū)域的海外自營倉庫布局，雙方將在供應鏈、渠道、品類等方面發(fā)揮協(xié)同效應，產(chǎn)生規(guī)模優(yōu)勢。
投資建議。當前跨境電商行業(yè)維持較高景氣度，公司憑借自身較強智能系統(tǒng)能力提升庫存管控能力及人效，以泛品+精品+億邁平臺為驅(qū)動，預計將持續(xù)通過擴充品類、平臺及區(qū)域?qū)崿F(xiàn)成長。預計公司2024E/25E/26E實現(xiàn)歸母凈利潤4.1/5.2/6.1億，維持“增持”評級。
風險提示：亞馬遜平臺集中度較高的風險、國際貨物運價上漲、存貨管理風險
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