>> 華西證券-海信視像(600060)海外業(yè)務持續(xù)擴張，成本壓力拖累業(yè)績-240829
| 上傳日期： |
2024/8/31 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧,喇睿萌 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年報：
24H1：營收：255億元（YOY+2.4%），歸母凈利潤：8.3億元（YOY-20%），扣非歸母：6.4億元（YOY-24%）
24Q2：營收：128億元（YOY-4.7%），歸母凈利潤：3.7億元（YOY-12%），扣非歸母：2.6億元（YOY-27%）
分析判斷:
收入拆分：24H1分業(yè)務：
1、智慧顯示終端業(yè)務：201億元（YOY+6.3%）
根據(jù)公告，智慧顯示終端的大屏化和高端化進一步推動產(chǎn)品結構升級。公司全球市場85英寸及以上和100英寸及以上智慧顯示終端銷量分別同比增長62.34%和641.36%；Mini LED電視銷量同比增長超過1倍；采用ULED和ULEDX技術的自主品牌電視銷量同比延續(xù)兩位數(shù)增長趨勢。
2、新顯示新業(yè)務：34億元（YOY+15%）
根據(jù)公告，公司激光顯示境外銷量同比增長56%；海信牌家用激光電視和激光影院中100英寸及以上銷量的結構占比提升至46%。
分地區(qū)：
歐洲市場主營業(yè)務收入同比增長20%，根據(jù)公告，公司的歐洲杯營銷有效推動海外市場發(fā)展。
東南亞市場的東芝品牌主營業(yè)務收入同比增長24%。
盈利：
24H1：銷售毛利率16%（YOY-1.4pct），凈利率4.1%（YOY0.7pct）；
24Q2：銷售毛利率16% （ YOY-0.5pct ），凈利率3.7%（YOY+0pct）。
根據(jù)公告，我們認為盈利能力波動主因原材料成本階段性上漲，全球航運價格短期顯著波動，國際貨幣匯率持續(xù)波動。
費用率：
24H1：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比-0.4/-0.1/-0.1/+0.3pct；
24Q2：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比0.3/ - -0.1/+0.1/+0.4pct。
投資建議
我們調(diào)整盈利預測，我們預計2024-2026年公司收入為574、627、680億元（24-26年前值為599、665、722億元），歸母凈利潤為21.1、23.4、26.2億元（24-26年前值為24.3、27.9、32.0億元），對應EPS分別1.62、1.79、2.01元（24-26年前值為1.86、2.14、2.45元），以2024年8月29日收盤價15.07元計算，對應PE分別為9/8/8倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等。
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