>> 財通證券-中國化學(601117)海外訂單大幅增長，匯兌損失拖累業(yè)績-240901
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：2024H1實現(xiàn)營收906.1億元同降0.35%；歸母凈利潤28.39億元同降3.63%；2024Q2營收456.7億元同降5.52%；歸母凈利潤16.22億元同降11.58%。
化工主業(yè)收入毛利穩(wěn)增，境外業(yè)務順利推進。分業(yè)務看，2024H1公司化學工程、基礎設施、環(huán)境治理、實業(yè)及新材料、現(xiàn)代服務業(yè)分別實現(xiàn)營收739.2/101.2/11.2/44.4/7.5億元，分別同比4.3%/-20.2%/-22.4%/6.6%/-53.0%?；瘜W工程業(yè)務維持穩(wěn)健增長主要系公司承攬任務和項目開發(fā)建設力度加大，基建、環(huán)保業(yè)務收入下滑主要系公司部分基礎設施項目本年完工，現(xiàn)代服務業(yè)下滑主要系公司業(yè)務結構調(diào)整。上述業(yè)務分別實現(xiàn)毛利率9.9%/5.8%/8.3%/9.6%/9.5%，分別同比0.84pct/-0.63pct/-0.24pct/5.75pct/4.79pct。分地區(qū)看，公司境內(nèi)/境外分別實現(xiàn)營收697.0/206.6億元，同比-3.2%/10.04%，實現(xiàn)毛利率9.2/10.1%同增0.9pct/1.5pct，境外業(yè)務增速及毛利率優(yōu)于境內(nèi)業(yè)務。
匯兌損失拖累業(yè)績，經(jīng)營現(xiàn)金凈流出增加。公司2024H1銷售毛利率為9.39%同增1.06pct；期間費用率5.05%同增0.87pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為0.21%/4.47%/0.36%，同比變動-0.01pct/0.32pct/0.56pct，財務費用大幅增長主要系本期匯兌損失1.9億元（上年同期匯兌收益2.2億元）；資產(chǎn)及信用減值損失率0.10%同比持平；歸母凈利率3.13%同降0.11pct；公司2024H1經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出45.71億元，較上年同期多流出47.97億元，主要因所屬財務公司吸收存款減少等所致；收現(xiàn)比90.24%同增17.58pct；付現(xiàn)比93.16%同增13.68pct；截至2024H1公司應收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應付賬款及票據(jù)、預收賬款+合同負債規(guī)模分別為399.4/591.8/919.4/331.9億元，較年初同比變動14.89%/14.44%/5.13%/1.66%。
投資建議：我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入1840.4/1962.5/2119.1億元，歸母凈利潤55.8/59.6/64.8億元，當前收盤價對應PE分別為7.5/7.0/6.5倍，維持“增持”評級。
風險提示：訂單執(zhí)行緩慢、政策推進不及預期、新業(yè)務推進不及預期等
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