>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊策略周報-240901
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 4297KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張向軍,侯芝芳,王一博 |
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摘要
生鮮果品板塊：
蘋果
【市場邏輯】
蘋果市場整體情況來看，無論是庫存蘋果還是新季蘋果，當(dāng)前市場仍然延續(xù)偏寬松的預(yù)期。庫存蘋果余量同比略高，疊加消費表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨端施壓比較明顯。新季蘋果來看，產(chǎn)量初步預(yù)估同比略增，而消費端未見明顯提振，且6-8月蘋果產(chǎn)區(qū)天氣平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯的異常，產(chǎn)量預(yù)期端波動幅度不大。上周期價受早熟蘋果價格高于預(yù)期以及西部地區(qū)冰雹等消息的影響表現(xiàn)出一定幅度的回升，不過基于市場反饋來看，冰雹的影響有限，且早熟蘋果價格高于預(yù)期的實際傳導(dǎo)有待驗證，因此這兩個因素對于蘋果期價的持續(xù)性推動不足。大的寬松背景未出現(xiàn)變化的情況下，期價仍然面臨壓力。
【交易策略】
蘋果10合約短期或繼續(xù)震蕩尋底，操作方面建議偏空思路對待。
紅棗
【市場邏輯】
新季紅棗坐果情況良好，存大幅恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，據(jù)Mysteel初步統(tǒng)計，2024產(chǎn)季新疆灰棗產(chǎn)量為56.32萬噸，較2023產(chǎn)季增加23.08萬噸，增幅67.10%。豐產(chǎn)預(yù)期對紅棗期價壓力仍存。但需求端近期中秋、國慶備貨啟動，疊加價格走低后消費有一定恢復(fù)性增長，市場走貨有所好轉(zhuǎn)。且產(chǎn)區(qū)天氣方面，局部產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大風(fēng)和降雨，天氣升水對棗價產(chǎn)生一定支撐，棗價跌幅放緩。后續(xù)關(guān)注8-9月產(chǎn)區(qū)是否存在過量降雨影響紅棗品質(zhì)。
【交易策略】
期價短期震蕩為主，觀望或逢高空。
軟商品板塊：
白糖
【市場邏輯】
巴西主產(chǎn)區(qū)8月上半月產(chǎn)糖情況不及預(yù)期，且8月20-24日部分甘蔗地出現(xiàn)火災(zāi)，未來食糖產(chǎn)量存在不確定性。不過，印度、泰國甘蔗長勢較好，全球食糖供應(yīng)依然存在過?？赡?。近來國內(nèi)糖廠庫存偏低，后期銷售壓力不大。但2024/25年度食糖有望繼續(xù)增產(chǎn)，且傳聞部分地區(qū)甜菜糖廠將提前開工。還有，7月份外糖進口量同比大增279.7%，前期國際糖價走低令進口糖利潤更加明顯，8、9月份外糖進口有望繼續(xù)增加。而且，糖漿、預(yù)混粉等食糖替代品的進口也有增長。本年度結(jié)束前需關(guān)注糖廠去庫存情況及外糖進口規(guī)模。
【交易策略】
近日外糖沖高回落，SR409合約減倉下行創(chuàng)年內(nèi)價格新低，雖然近來糖價基差較大，但期貨合約補漲意愿不強，未來恐怕要現(xiàn)貨走弱才能完成基差回歸。國內(nèi)糖市面臨新糖預(yù)期增產(chǎn)百萬噸，以及后期進口糖數(shù)量可能大增的雙重壓力。中秋補貨旺季基本結(jié)束，需求端恐難再有亮點出現(xiàn)，主要產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價已上升乏力。若失去外糖走高的提振，鄭糖回落的可能性增大。
橡膠
【市場邏輯】
國內(nèi)天膠社會庫存也在減少，進口膠到港數(shù)量有限。此外，降雨偏多及膠樹落葉影響云南割膠進度。本周國內(nèi)全鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比略升，且企業(yè)成品庫存稍降，但同比表現(xiàn)依然較差，物流運輸行業(yè)景氣度較低的局面仍有待改善。盡管預(yù)期下半年新膠上市旺季會帶來季節(jié)性壓力，但近期市場對于進口膠數(shù)量下降以及云南產(chǎn)膠遲緩的利多作用更加關(guān)注。
【交易策略】
近日滬膠小幅回調(diào)，主力合約在16800元附近遇阻。供應(yīng)端偏緊仍是主要利多來源，而需求端難以提供更多支持。9月份到年底仍是產(chǎn)膠旺季，在需求端沒有顯著改善之前，膠價僅依靠供應(yīng)面利多而上漲恐怕潛力有限。不建議重倉參與，應(yīng)做好風(fēng)險控制。
紙漿
【市場邏輯】
上周紙漿繼續(xù)上漲，主要有兩方面原因，一是國內(nèi)價格持續(xù)下跌后，海外對中國供應(yīng)大幅減少，加之下游旺季臨近，需求或有改善；二是工業(yè)品在美聯(lián)儲降息預(yù)期提升后普遍轉(zhuǎn)強，情緒利多漿價。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，由于擔(dān)心加拿大鐵路罷工，疊加UPM芬蘭兩家漿廠將在9月停機三周，中國買家的態(tài)度開始轉(zhuǎn)變，對NBSK加大采購力度，截至上周加拿大和北歐NBSK價格維持740-760美元/噸，折進口成本6070-6230元。闊葉漿未企穩(wěn)，買家繼續(xù)尋求南美漂闊漿降價，南美漂闊漿下跌20-40美元/噸至580-620美元/噸。國內(nèi)成品紙近期止跌，紙廠產(chǎn)量窄幅波動。整體看，近期持續(xù)走強后，紙漿期現(xiàn)價差收窄，盤面相對即期進口成本的貼水明顯收窄，下游市場改善有限，因此對紙漿進一步上漲空間保持謹慎，需跟蹤成品紙需求及價格能否好轉(zhuǎn)。
【交易策略】
期現(xiàn)貨市場情緒穩(wěn)中偏好，紙漿盤面仍在偏強趨勢中，但下游改善有限，因此謹慎追漲，01合約空單暫時離場觀望
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