>> 信達證券-博隆技術(shù)(603325)首次覆蓋報告：受益于大型化項目，氣力輸送領(lǐng)域領(lǐng)軍者-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 1591KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王銳,韓冰 |
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博隆技術(shù)是提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。公司集處理過程方案設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、核心設(shè)備制造、自動化控制、系統(tǒng)集成及相關(guān)技術(shù)服務(wù)于一體，憑借其二十余年的行業(yè)經(jīng)驗，具備優(yōu)異的全生命周期成本效益比，在2020至2022年間，公司的氣力輸送系統(tǒng)產(chǎn)品于國內(nèi)合成樹脂市場的占有率超過30%，穩(wěn)居行業(yè)首位。
近年來受益于國內(nèi)石化、化工行業(yè)大型項目持續(xù)增加，公司營收步入新增長通道，其營業(yè)收入從2018年的2.77億元增長至2023年的12.23億元，CAGR達56.74%，歸母凈利潤從2018年的0.54億元增長至2023年的2.87億元，在2020年達到高點，CAGR達39.67%。
近年石化化工企業(yè)積極通過新建、改擴建等方式提升技術(shù)能力和生產(chǎn)水平。受益于多個大項目簽訂，公司在23年新簽訂單創(chuàng)歷史新高。20/21/22/23新簽訂單分別達11.5/10.51/15.15/26億元。從合同負債角度，24H1公司合同負債達23.2億，創(chuàng)歷史新高，考慮到公司項目業(yè)務(wù)執(zhí)行周期一般在2年左右，23\24H1后，公司亦在ipo后步入資本開支高峰，公司營收或?qū)⑦M入新成長期。
投資建議：2024-2026年，我們預(yù)計公司營收分別為15.15億元、20.16、25.08億元，分別同比增長23.8%、33.1%、24.4%；歸母凈利潤分別為3.23億元、4.32億元、5.27億元，分別同比增長12.3%、33.7%、22.0%；對應(yīng)PE分別為13.0X、9.8X、8.0X。我們看好公司在手訂單持續(xù)支撐業(yè)務(wù)增長。并有望于合成樹脂的擴產(chǎn)周期中，持續(xù)維持其氣力輸送領(lǐng)域龍頭地位，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險因素：行業(yè)下游資本開支超預(yù)期下調(diào)，供應(yīng)鏈風險，項目推進不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟增速放緩
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