>> 東吳證券-平高電氣(600312)2024年半年報點評：業(yè)績符合市場預期，收入結構持續(xù)改善-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,謝哲棟 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
24H1營收同比+5%、歸母凈利潤同比+60%、扣非凈利潤同比+60%。公司發(fā)布2024年半年報，24H1實現收入50.42億元，同比+5%，歸母凈利潤5.34億元，同比+60%，扣非凈利潤5.32億元，同比+60%。其中24Q2實現收入29.98億元，同比+5%，歸母凈利潤3.04億元，同比+66%，扣非凈利潤3.04億元，同比+70%。24H1/24Q2毛利率分別為23.53%/22.37%，同比+4.32/+4.23pct，24H1/24Q2歸母凈利率分別為10.58%/10.13%，同比+3.67/+3.75pct。受益于高壓板塊拉動+管理提質增效，業(yè)績符合市場預期。
特高壓及主網建設快速推進、龍頭領先地位穩(wěn)固。24H1高壓板塊營收30.3億元，毛利率27.6%，主要系公司重點項目陸續(xù)履約交付，依托平芝公司、機構事業(yè)部生產效率再提升10%，1100kV、800kV組合電器產量同比大幅增長，保障川渝工程、慶陽換流站交付工作。截止24年前三批國網變電物資中標情況，公司組合電器市占率21%（金額口徑），位列第一，龍頭市占率穩(wěn)固。2023年公司結轉訂單約151億，其中1000kV/750kVGIS分別為14/110個間隔，我們預計24年交付分別約14/100個間隔。展望全年，24H2特高壓工程有望迎來密集交付期，訂單結構有望進一步優(yōu)化，拉動業(yè)績持續(xù)高增。
國內配網持續(xù)改善、國際市場逐步開拓。1）24H1配網板塊營收13.9億元，毛利率15.9%，主要系電網市場份額保持穩(wěn)定，網外深化央企戰(zhàn)略合作，中標持續(xù)增長。2）24H1國際業(yè)務營收0.4億元，意大利國家電力公司環(huán)網柜項目順利中標，泰國、尼泊爾GIS/HGIS項目順利供貨，標桿項目逐步兌現，同時252kV組合電器、中壓環(huán)網柜成功打入歐美高端市場，實現以點成線的逐步覆蓋。
費用管控得當、新增中期分紅重視股東回報。24H1/24Q2公司期間費用率分別為9.43%/8.77%，同比+0.69/+0.46pct，其中24H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比+0.33/+0.25/-0.59/+0.70pct，精益管理持續(xù)強化。同時，公司通過中期分紅方案，每股派發(fā)現金紅利1.38元，合計1.87億元，分紅比例達35.09%，充分體現公司注重股東回報，實現雙贏。
盈利預測與投資評級：我們維持公司24-26年歸母凈利潤為12.6/16.1/19.2億元，同比+54%/28%/19%，對應估值為20x、15x、13x，給予25年22x PE，對應目標價為26.2元，維持“買入”評級。
風險提示：電網投資不及預期，特高壓&主網建設不及預期，競爭加劇等。
|
|
