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事件：綠城服務2024H1營收同比+11%，歸母凈利潤同比+22%。
　　綠城服務發(fā)布2024H1業(yè)績公告，實現(xiàn)營收91億元，同比增長10.6%，實現(xiàn)毛利17.4億元，同比增長14.0%，毛利率19.2%，同比提升0.5pct；核心經(jīng)營利潤8.9億元，同比增長25.8%；歸母凈利潤5.0億元，同比增長21.5%。
　　點評：業(yè)務發(fā)展均衡，經(jīng)營效率提升，核心利潤高速增長，員工激勵提升積極性。
　　1）業(yè)務發(fā)展均衡，收入穩(wěn)健增長。24H1公司核心業(yè)務穩(wěn)健開展，物管/園區(qū)服務/咨詢服務分別實現(xiàn)收入60.2/17.6/11.3億元，同比+14.6%/+6.1%/+5.3%，物業(yè)服務是公司最大收入和利潤來源，截至2024年6月30日，物業(yè)管理在管項目3356個，在管面積4.8億平，儲備面積3.6億平，項目儲備豐富，為未來業(yè)績增長提供較強的保障；從地區(qū)分布來看，公司17.2%的在管面積集中在大杭州地區(qū)，7.0%位于寧波，35.4%位于長三角其他區(qū)域，在管項目密度較高。
　　園區(qū)服務聚焦業(yè)主生活和資產(chǎn)管理需求，社區(qū)零售/居家生活/空間服務/資產(chǎn)運營/文化教育服務五大業(yè)務收入增速為+11.4%/+21.1%/+6.1%/-13.3%/+9.1%，社區(qū)零售業(yè)務依然是最大的板塊收入來源（占比36.6%），通過小程序、園區(qū)前置倉、園區(qū)市集等載體，持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務，增強規(guī)模效應。
　　2)經(jīng)營效率全面提升，核心利潤高速增長。上半年公司集中優(yōu)化制度流程，降低流程數(shù)量，提升流程效率，實現(xiàn)了管理費用率同比下降0.6pct，同時全面實行以收定支，強化成本改善，推動重大虧損項目止損，實現(xiàn)了整體毛利率同比提升0.5pct至19.2%，其中物管/園區(qū)服務/咨詢服務/科技業(yè)務毛利率分別為14.9%/23.9%/32.1%/38.7%，同比分別變動+1.1pct/-0.4pct/+2.0pct/+2.1pct。一系列提質(zhì)增效措施推動公司上半年核心利潤實現(xiàn)25.8%的高速增長。
　　3）現(xiàn)金儲備充裕，員工激勵提升積極性。截至2024年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物30億元，定期存款13億元，資金儲備較為充裕；上半年公司市場拓展新簽約年飽和收入15.7億元，6月26日，公司根據(jù)前期股權(quán)激勵方案向若干董事、高管及雇員合計授出約7124萬份購股權(quán)，將員工利益與公司成長綁定，在行業(yè)面臨外拓競爭加劇以及復雜的業(yè)務環(huán)境背景下，充分調(diào)動員工積極性，人均效能有望持續(xù)提升。
　　盈利預測、估值與評級：公司核心經(jīng)營穩(wěn)健，品牌美譽度高，獨立發(fā)展能力、外拓能力是業(yè)內(nèi)標桿，2024年上半年公司經(jīng)營效率全面提升，隨著股權(quán)激勵股份授出，公司有望進一步調(diào)動員工積極性，持續(xù)提質(zhì)增效，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預測為7.5/9.1/10.8億元，對應預測PE分別為14/12/10倍，公司業(yè)績穩(wěn)健增長，重視股東回報，維持“買入”評級。
　　風險提示：外拓不及預期，增值服務開展不及預期，非經(jīng)營性因素持續(xù)影響利潤。