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主要數(shù)據(jù)
　　8月制造業(yè)PMI為49.1%，前值49.4%；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)50.3%，前值50.2%；綜合PMI為50.1%，前值50.2%。
　　核心觀點(diǎn)
　　8月制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落，供需同步走弱，價(jià)格指數(shù)降幅較大，除受高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季影響外，市場(chǎng)需求不足的影響較明顯。短期看，高溫降雨不利因素消退，月底瀝青、螺紋鋼供需回升，生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)邊際回暖，疊加出口韌性仍在、高技術(shù)和裝備制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)景氣或已接近階段性底部。
　　供需同步走弱，制造業(yè)景氣度回落
　　第一，受高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季等因素影響，制造業(yè)景氣有所回落，環(huán)比季節(jié)性偏弱。第二，出廠價(jià)格、主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格景氣線下降幅較大，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落，8月PPI降幅或?qū)U(kuò)大。第三，原材料庫(kù)存指數(shù)下降，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)升高，需求偏弱，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不強(qiáng)。第四，供給端，生產(chǎn)淡季、高溫多雨影響、疊加需求偏弱，供給端邊際走弱；生產(chǎn)指數(shù)超季節(jié)回落，時(shí)隔5個(gè)月再次降至景氣線下，進(jìn)口、采購(gòu)量、從業(yè)人員指數(shù)不同程度下降。第五，需求端，新訂單指數(shù)下降，出口訂單指數(shù)回升，內(nèi)需恢復(fù)偏緩，外需短期維持韌性。第六，不同類(lèi)型企業(yè)景氣度均下降，大型企業(yè)持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。
　　暑期消費(fèi)帶動(dòng)服務(wù)業(yè)景氣回升，建筑業(yè)擴(kuò)張持續(xù)放緩
　　第一，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)小幅回升，持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比走勢(shì)強(qiáng)于季節(jié)性。第二，服務(wù)業(yè)景氣度升至擴(kuò)張區(qū)間，暑期消費(fèi)帶動(dòng)作用顯著，居民出行、娛樂(lè)相關(guān)行業(yè)景氣度較高。第三，建筑業(yè)擴(kuò)張放緩，不利因素減弱，短期或迎回升。第四，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)小幅回落，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整體放緩，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策寬松力度不及預(yù)期，貨幣政策超預(yù)期收緊。