>> 西南證券-東鵬飲料(605499)2024年半年報點評：產(chǎn)品多元化發(fā)展，盈利能力再創(chuàng)新高-240831
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱會振,夏霽 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入78.7億元，同比增長44.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.3億元，同比增長56.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.1億元，同比增長72.3%。其中24Q2實現(xiàn)營業(yè)收入43.9億元，同比增長47.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.7億元，同比增長74.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.8億元，同比增長101.5%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
產(chǎn)品、區(qū)域營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。1、分品類看，2024H1東鵬特飲、東鵬補(bǔ)水啦、其他飲料分別實現(xiàn)收入68.5億元（+33.5%）、4.8億元（+281%）、5.3億元（+172%），補(bǔ)水啦及其他飲料合計占比達(dá)12.8%，新品進(jìn)一步放量。2、分區(qū)域看，2024H1廣東區(qū)域、全國區(qū)域、全國直營分別實現(xiàn)收入21.1億元（+13.8%）、47億元（+57%）、10.5億元（+73.5%）。其中，西南、華北區(qū)域分別實現(xiàn)收入9.2億元（+75.6%）、9.9億元（+99.1%），增速領(lǐng)先。
成本、費用下降共振，盈利能力再創(chuàng)新高。1、2024H1毛利率44.6%，同比提升1.5pp，主要由于原材料價格下降。2、收入規(guī)模擴(kuò)大帶動費用率下降，2024H1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為15.6%（-0.3pp）、2.5%（-0.5pp）、0.4%（-0.1pp）、-1.3%（-1.2pp）。3、2024H1凈利率22%，同比提升1.7pp；2024Q2凈利率24.3%，同比提升3.7pp。
產(chǎn)品多元化，增長動力充足。1、品類方面，由單一能量飲料向“1+6”多品類業(yè)務(wù)發(fā)展，補(bǔ)水啦、電解質(zhì)飲料、無糖茶、咖啡、預(yù)調(diào)酒等新品有序推出，逐步走向綜合性飲料集團(tuán)。2、品牌方面，強(qiáng)化“為國爭光，東鵬能量”的品牌聲量，通過體育營銷、影視植入等增強(qiáng)曝光，品牌影響力不斷擴(kuò)大。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為28.6億元、36.1億元、44.5億元，EPS分別為7.15元、9.02元、11.14元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為27倍、21倍、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全國化推廣不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、食品安全等風(fēng)險。
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