>> 東莞證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)事件點評：三氯蔗糖價格上調(diào)50%，主流企業(yè)預(yù)計停產(chǎn)檢修兩個月-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
盧立亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
8月28日，據(jù)百川盈孚消息，由于前期行業(yè)陷入虧損，以及近日巴西火災(zāi)導(dǎo)致的白糖漲價，三氯蔗糖主力生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)一發(fā)布漲價函，三氯蔗糖價格上調(diào)至15萬元/噸，漲幅達50%。同時，主流生產(chǎn)企業(yè)9月份開始集體停車檢修，預(yù)計時長為兩個月。
點評：
近兩年三氯蔗糖價格持續(xù)走弱，目前開工率較低。三氯蔗糖近年的價格高點出現(xiàn)在2021年12月，達到48萬元/噸，其后高位震蕩，到2022年9月依然在41萬元/噸的高位。但自2022年10月以來，受美聯(lián)儲加息、行業(yè)供應(yīng)增加等因素的影響，三氯蔗糖價格一路下跌，低點出現(xiàn)在今年的7-8月，為10萬元/噸。隨著價格的走低，行業(yè)盈利持續(xù)承壓。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2023年下半年以來，三氯蔗糖毛利率持續(xù)為負(fù)，行業(yè)開工率整體呈下降趨勢，2024年8月行業(yè)開工率為65.60%，為2021年以來同期最低水平。進入9月份，隨著主流企業(yè)集體停車檢修，預(yù)計行業(yè)開工率將進一步下降，行業(yè)以消化庫存為主。
行業(yè)集中度高，近年來出口量快速增長。供給方面，全球三氯蔗糖產(chǎn)能主要集中在我國，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)產(chǎn)能2.93萬噸，主要生產(chǎn)企業(yè)有金禾實業(yè)、康寶生化和科宏生物，合計產(chǎn)能占比超80%，行業(yè)集中度高。需求方面，我國三氯蔗糖主要面向海外市場銷售，2021年以來，三氯蔗糖出口量在當(dāng)年生產(chǎn)量中的占比均在70%以上。2021-2023年，我國三氯蔗糖出口量、表觀消費量年均復(fù)合增速分別為23.52%和26.05%，均實現(xiàn)快速增長。今年1-7月，三氯蔗糖出口量同比增長19.01%，海外需求依然較為旺盛；國內(nèi)表觀消費量同比增長59%，實際消費量同比增長89.04%。
投資建議：供給端，目前行業(yè)集中度高，隨著行業(yè)協(xié)同的增強，三氯蔗糖供給有望更加有序。需求端，三氯蔗糖在下游成本中占比較低，隨著無糖理念的流行，以及三氯蔗糖對阿斯巴甜的持續(xù)替代，三氯蔗糖需求有望保持快速增長。整體來看，三氯蔗糖供需格局有望逐步改善，價格上行值得期待，建議關(guān)注金禾實業(yè)（002597）。
風(fēng)險提示：行業(yè)供給增加風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；下游需求波動風(fēng)險；出口量不及預(yù)期風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；行業(yè)供需格局惡化風(fēng)險等。
|
|
