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主要觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)回顧：
　　公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.75億元，同比增長(zhǎng)5.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比增長(zhǎng)10.17%。上半年行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公司個(gè)別業(yè)務(wù)條線受下游客戶節(jié)奏影響，導(dǎo)致Q2收入和利潤(rùn)承壓。特別地，公司擬出售海外車載前裝業(yè)務(wù)（銳凌無線），預(yù)計(jì)短期帶來投資收益，同時(shí)將影響公司部分車載業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)，此外，公司將擁有更多資源投入到AI和機(jī)器人賽道，重塑第二增長(zhǎng)曲線。
　　分業(yè)務(wù)來看，1）車載業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)。銳凌無線海外車載前裝業(yè)務(wù)基本持平，廣通遠(yuǎn)馳國(guó)內(nèi)車載前裝業(yè)務(wù)快速上漲。2）PC業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。去年第三季度以來，公司的PC業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，主要受益下游庫(kù)存周期相對(duì)低位以及疫情期間PC高峰期逐步進(jìn)入換機(jī)周期的因素影響。3）FWA業(yè)務(wù)同比下滑。受下游海外運(yùn)營(yíng)商提貨節(jié)奏的影響，F(xiàn)WA業(yè)務(wù)上半年同比下滑。但FWA業(yè)務(wù)目前在手訂單充足，七月份出貨明顯增長(zhǎng)。4）IOT其他業(yè)務(wù)保持良好的增長(zhǎng)。上半年物聯(lián)網(wǎng)下游的行業(yè)應(yīng)用逐步復(fù)蘇。
　　全球物聯(lián)網(wǎng)模組市場(chǎng)需求向好，公司出貨量全球第二、海外市場(chǎng)第三
　　根據(jù)ABIResearch數(shù)據(jù)，2023年蜂窩模組全球出貨量以及收入規(guī)模較2022年略有下滑，預(yù)計(jì)2024年蜂窩模組全球出貨量及收入規(guī)模較2023年有所提升，預(yù)測(cè)至2029年蜂窩模組全球出貨量可達(dá)7.9億片，市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)94.95億美元。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2024年第一季度全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量同比增長(zhǎng)7%，其中，按國(guó)家和地區(qū)來看，中國(guó)和印度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，按下游場(chǎng)景來看，公共事業(yè)、路由器/CPE、車載等需求保持強(qiáng)勁，零售、醫(yī)療和工業(yè)需求仍然低迷。展望未來，端側(cè)或邊緣AI和低成本5G（RedCap）將驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，2024年第一季度廣和通在全球市場(chǎng)出貨量占比6.9%位居第二，在除中國(guó)以外的海外市場(chǎng)出貨量占比7.0%位居第三。
　　不斷優(yōu)化和豐富產(chǎn)品線，看好公司在邊緣AI和具身機(jī)器人領(lǐng)域發(fā)展
　　上半年，公司發(fā)布多款新產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣，推出智能模組SC208；發(fā)布多款基于高通平臺(tái)的Linux邊緣AI解決方案；發(fā)布基于高通高算力芯片的具身智能機(jī)器人開發(fā)平臺(tái)Fibot；廣通遠(yuǎn)馳持續(xù)布局5G/5G+V2X車聯(lián)網(wǎng)模組、擴(kuò)充AI智能座艙SOC類型和產(chǎn)品，聚焦AI高算力芯片和國(guó)產(chǎn)化芯片技術(shù)平臺(tái)的創(chuàng)新，率先推出旗艦級(jí)AI高算力智能座艙平臺(tái)。其中，公司以智能割草機(jī)細(xì)分行業(yè)為突破點(diǎn)，提供雙目感知定位模組、決策算法和集成通信能力的邊緣算力模組，高度融合了自動(dòng)駕駛、機(jī)器視覺、RTK等技術(shù)，具備底層技術(shù)實(shí)力。
　　投資建議
　　考慮到公司出售海外車載前裝業(yè)務(wù)（銳凌無線），我們調(diào)整公司2024-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值至7.11、7.67億元（前值8.01、10.13億元），新增2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值9.12億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93、1.00、1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為11.99X/11.11X/9.34X，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；2）出售銳凌無線導(dǎo)致公司車載業(yè)務(wù)份額下滑；3）AI和機(jī)器人等新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。