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市場表現(xiàn)：本周醫(yī)藥生物板塊收益率為] 2.02%，板塊相對滬深300收益率為2.19%，在31個一級子行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名第16。6個子板塊中，醫(yī)療服務(wù)板塊周漲幅最大，漲幅3.51%（相對滬深300收益率為3.68%）；漲幅最小的為中藥板塊，漲幅為0.82%（相對滬深300收益率為0.99%）。
　　24H1概述：24H1醫(yī)藥行業(yè)整體承壓，24H1醫(yī)藥行業(yè)總收入同比0.39%，歸母凈利潤同比-2.74%。從單季度表現(xiàn)上看，24Q1行業(yè)總收入同比+0.61%，24Q2行業(yè)總收入同比-1.4%；24Q1行業(yè)歸母凈利潤同比-0.17%，24Q2行業(yè)歸母凈利潤同比-5.39%。從細分板塊上看，醫(yī)療耗材、化學(xué)制藥及血液制品細分板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼，其中醫(yī)療耗材及化學(xué)制藥板塊連續(xù)2個季度收入端及利潤端均實現(xiàn)正增長，而血液制品板塊連續(xù)2個季度利潤端實現(xiàn)正增長。
　　投資思路：現(xiàn)行業(yè)半年報已披露完畢，我們認為24Q2或?qū)⑹轻t(yī)藥全年的低點，24H2線下藥店及醫(yī)藥商業(yè)有望環(huán)比24H1有所改善，終端及渠道端的改善有望帶動上游產(chǎn)業(yè)恢復(fù)增長。此外，CXO板塊在2季度已呈現(xiàn)出環(huán)比改善的趨勢，我們建議重點關(guān)注醫(yī)藥板塊投資機會。
　　1）短期角度，在國內(nèi)醫(yī)?？刭M環(huán)境下，建議關(guān)注剛需型醫(yī)療企業(yè)、海外業(yè)務(wù)增長突出的企業(yè)、改革提升盈利能力的部分央國企：①呼吸機海外去庫存結(jié)束&訂單逐步恢復(fù)，建議關(guān)注美好醫(yī)療、怡和嘉業(yè)；②低值耗材海外去庫存尾聲，建議關(guān)注英科醫(yī)療、振德醫(yī)療、維力醫(yī)療；③受益于藥械集采，建議關(guān)注福安藥業(yè)、三鑫醫(yī)療、山河藥輔等；④央國企管理改革帶來盈利提升，建議關(guān)注華潤雙鶴、國藥現(xiàn)代、哈藥股份。
　　2）中長期角度，當前醫(yī)藥板塊處于估值低位，核心資產(chǎn)估值均有回落，優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥械和醫(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)，估值吸引力逐步凸顯，短期增速承壓，不改長期市場地位和競爭力，建議關(guān)注：①創(chuàng)新藥如信達生物、百濟神州、康方生物、澤璟制藥、復(fù)星醫(yī)藥等；②創(chuàng)新器械如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等；③醫(yī)療消費&服務(wù)：愛爾眼科、魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等。
　　風(fēng)險因素：改革進度不及預(yù)期；銷售不及預(yù)期；臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；集采降價幅度高于預(yù)期；市場競爭加劇。