>> 東興證券-佩蒂股份(300673)業(yè)績實現(xiàn)扭虧，新型主糧發(fā)力國內(nèi)市場-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2024年半年報，公司24H1共實現(xiàn)營業(yè)收入8.46億元，yoy71.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，yoy329.38%。
海外收入大幅增長，柬埔寨產(chǎn)能快速釋放。公司海外業(yè)務(wù)擺脫了2023年的波動后恢復(fù)快速增長，公司24H1實現(xiàn)海外銷售6.89億元，同比增長108.35%。公司東南亞工廠的產(chǎn)能利用率和經(jīng)營管理效率均有提升，越南基地穩(wěn)定滿產(chǎn)運營，柬埔寨基地產(chǎn)能處于爬坡階段，通過優(yōu)化運營管理，訂單交付能力持續(xù)提升，成本端持續(xù)優(yōu)化。24H1公司海外銷售毛利率27.06%，同比環(huán)比均有大幅提升。新西蘭年產(chǎn)4萬噸高品質(zhì)主糧產(chǎn)能已進入商業(yè)化大生產(chǎn)階段，儲備了澳洲及歐美客戶訂單，有望為公司海外業(yè)務(wù)貢獻新增量。
多品類共同增長，盈利能力提升。按照產(chǎn)品分類，公司畜皮咬膠、植物咬膠、營養(yǎng)肉質(zhì)零食和主糧濕糧分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.63、2.98、1.90和0.8億元，同比分別增長87.85%、114.62%、38.39%和34.86%，毛利率分別提升11.51%、7.86%、16.82%和3.20%。費用端，受益于收入水平大幅提升，公司四項費用率同比大幅下降10.6個百分點，其中銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用率分別為6.01%、5.89%、1.67%和-1.28%，同比分別降低2.8、5.8、0.9和1.2個百分點。毛利率提升與費用率降低共同帶動公司整體盈利大幅改善。
爵宴帶動自有品牌增長，新型主糧上市順利推廣。公司國內(nèi)重點投入自主品牌，壓縮代理業(yè)務(wù)，自主品牌業(yè)務(wù)保持收入規(guī)模的快速增長。618期間，公司高端自有品牌爵宴全網(wǎng)成交總額超2500萬元，全平臺累計支付金額同比去年提升67%。從品類維度來看，公司原有主要品類的收入規(guī)模保持快速增長，推出的重點產(chǎn)品新型主糧產(chǎn)品快速被市場接受，取得了較好的預(yù)期效果。公司在下半年會在產(chǎn)品端繼續(xù)拓展主糧品類，在營銷端線上線下舉辦多樣化活動增進用戶認可和體驗，在運營端精細化管理，以實現(xiàn)精準營銷降本增效。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們認為，公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好；國內(nèi)方面爵宴品牌和新品主糧有望帶動收入規(guī)模和盈利能力的持續(xù)提升。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.58、2.03和2.46億元，EPS為0.62、0.80和0.97元，PE值為20、15和13倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險等。
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