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行情回顧：上周，A股醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.02%，跑贏滬深300指數(shù)2.19pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指0.91pp，在31個(gè)子行業(yè)中排名第16，表現(xiàn)一般。港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收漲3.72%，跑贏恒生國(guó)企指數(shù)1.92pp。
　　上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：上周，康緣藥業(yè)的KYHY2302乳膏和KYHY2303片、正大天晴的TQH3906膠囊的IND申請(qǐng)新進(jìn)承辦；恒瑞醫(yī)藥的SHR-7367注射液和注射用SHR-9839的臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦。恒瑞醫(yī)藥的HRS9531、諾誠(chéng)健華的ICP-332正在進(jìn)行三期臨床；浙江醫(yī)藥的SH-337正在進(jìn)行二期臨床；長(zhǎng)春高新的GenSci098正在進(jìn)行一期臨床。
　　本周觀點(diǎn)：衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重提升，凸顯老齡化趨勢(shì)下醫(yī)藥剛需屬性。
　　2024年8月29日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布《2023年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，要點(diǎn)包括：
　　衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的比重提升，從2022年的7.1%提升至2023年的7.2%。
　　2023年，全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次、入院人次分別增長(zhǎng)13.5%、22.3%。
　　2023年，醫(yī)院次均門(mén)診費(fèi)用上漲5.5%，次均住院費(fèi)用下降5.0%。我們判斷次均住院費(fèi)用的下降，主要是受DRG/DIP在全國(guó)漸次推行的影響。
　　綜上，2023年全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP比重提升，顯示在老齡化趨勢(shì)下，醫(yī)藥剛需的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)堅(jiān)定看好創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代、品牌龍頭三大主線(xiàn)。
　　2024年年度投資策略：重塑價(jià)值導(dǎo)向，醫(yī)藥新周期開(kāi)啟。我們強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代、品牌龍頭是未來(lái)的醫(yī)藥投資主線(xiàn)，重點(diǎn)推薦恒瑞醫(yī)藥、京新藥業(yè)、藥明康德（A+H）、魚(yú)躍醫(yī)療、九強(qiáng)生物、邁瑞醫(yī)療、太極集團(tuán)、益豐藥房。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險(xiǎn)。