>> 東方證券-蘇州銀行(002966)24H1中報點評：業(yè)績增速穩(wěn)健，撥備覆蓋率維持高位-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 343KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屈俊,于博文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
業(yè)績增速穩(wěn)健，凈利潤保持兩位數(shù)增長。截至24H1，蘇州銀行營收、PPOP、歸母凈利潤累計同比增速（下同）分別較24Q1變動-0.2pct、1.2pct和-0.2pct至1.9%、-0.6%以及12.1%，歸母凈利潤增速保持上市城商行靠前水平。拆分來看，凈息差收窄及擴表放緩影響下，24H1凈利息收入同比增速環(huán)比繼續(xù)下降2.2pct至-3.0%；凈手續(xù)費收入同比延續(xù)負增長，但幅度環(huán)比收窄9.6pct至19.9%；凈其他非息收入同比增速環(huán)比回落20.9pct至36.2%。此外，得益于其他債權投資的公允價值變動，其他綜合收益較年初增長49.9%
擴表有所放緩，對公貸款保持較快增長。截至24H1，蘇州銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別環(huán)比回落3.1pct、5.3pct至13.7%、14.5%，對公貸款同比增速保持在20%以上，增量主要來自涉政類、房地產(chǎn)和制造業(yè)，個人經(jīng)營貸規(guī)模較年初有所下降。24H1凈息差環(huán)比24Q1收窄4BP（24Q1較23年收窄16BP），降幅趨緩，其中生息資產(chǎn)收益率較23年下行28BP，計息負債成本率較23年改善8BP，考慮到24H1定期存款占比超七成，有望繼續(xù)受益于存款掛牌利率的下調(diào)和負債結構管控。
個貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際有所抬升，撥備覆蓋率維持高位。截至24H1，蘇州銀行不良率0.84%，持平24Q1，關注率環(huán)比上行11BP至0.88%，逾期率較年初上行22BP至0.93%，我們測算不良凈生成率環(huán)比下行2BP至0.44%。分領域來看，對公貸款不良率較年初下行11BP至0.64%，個貸不良率上行31BP至1.33%，其中個人經(jīng)營貸不良率上行76BP（部分受到余額下降的影響），按揭不良率上行10BP。截至24H1，撥備覆蓋率環(huán)比下行4.9pct至486.8%，反哺利潤空間依然充足。
盈利預測與投資建議
根據(jù)公司24H1財報，我們適度下調(diào)資產(chǎn)增速、凈息差假設，上調(diào)非息收入增速假設，預測公司24/25/26年歸母凈利潤同比增速為11.7%/10.4%/10.2%，EPS為1.37/1.52/1.67元，BVPS為11.71/12.87/14.14元（原預測值11.74/12.95/14.32元），當前股價對應24/25/26年PB為0.60X/0.55X/0.50X。采用可比公司估值法，給予公司24年0.68倍PB，對應合理價值7.98元/股，維持“買入”評級。
風險提示
經(jīng)濟復蘇不及預期；信貸需求不及預期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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