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事件：公司發(fā)布2024半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入61.64億元，同比+33.07%；歸母凈利潤4.11億元，同比+9.46%；扣非凈利潤4.11億元，同比+9.48%，。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入31.17億元，同比+26.74%，環(huán)比+2.30%；歸母凈利潤2.06億元，同比-7.66%，環(huán)比+1.13%；扣非凈利潤2.09億元，同比-7.66%，環(huán)比+3.22%。
　　匯兌損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用沖擊盈利能力。24H1公司毛利率19.98%，同比+0.1pct，凈利率6.62%，同比-1.5pct，毛利率有所改善，凈利率受期內(nèi)匯兌損益影響有所波動(dòng)。Q2單季毛利率19.86%，同環(huán)比分別-0.1/-0.2pct，凈利率6.58%，同環(huán)比分別-2.4/-0.1pct。上半年公司期間費(fèi)率11.88%，同比+2.3pct，主要系匯兌損益帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上漲。期內(nèi)銷售與研發(fā)費(fèi)率均有所降低，其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為1.7%/4.9%/4.2%/1.1%，同比分別-0.3/+0.3/-0.3/+2.4pct。
　　內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)高增。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)配套更多的新能源汽車項(xiàng)目，理想汽車、吉利汽車、廣汽新能源、比亞迪、蔚來汽車、國際知名品牌電動(dòng)車企業(yè)等品牌下的部分新能源汽車車型項(xiàng)目的配套。支柱業(yè)務(wù)內(nèi)飾件持續(xù)高增，其中，儀表板總成/頂柜總成/門板總成/內(nèi)飾附件營收分別為40.80/0.72/9.31/2.06億元，同比分別增長35.48%/54.71%/18.70%/13.38%；拓展業(yè)務(wù)外飾件量價(jià)齊升，其中，保險(xiǎn)杠總成銷量同比+410%，營收同比+387%至1.42億元，外飾附件銷量同比+81%,營收同比+148%至0.96億元。
　　國際化進(jìn)程加速打造飾件龍頭。國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)：2024年3月，公司召開董事會向斯洛伐克新泉增加投資4500萬歐元，以滿足斯洛伐克新泉新增定點(diǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)充，更好的服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻艉烷_拓歐洲市場業(yè)務(wù)；2024年5月，公司分別在美國特拉華州、加利福尼亞州和得克薩斯州設(shè)立了子公司，開拓美國市場業(yè)務(wù)，公司國際化戰(zhàn)略得到進(jìn)一步推進(jìn)。積極進(jìn)行基地建設(shè)，合理規(guī)劃產(chǎn)業(yè)布局：報(bào)告期內(nèi)，公司積極推進(jìn)海外子公司墨西哥生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、斯洛伐克生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)，以更好的滿足未來現(xiàn)有客戶新增車型及潛在客戶的汽車飾件配套需求。致力于更好服務(wù)公司客戶，同時(shí)不斷開拓國際市場，努力將公司汽車飾件產(chǎn)品打造成具有國際競爭力的民族品牌。
　　投資建議：公司作為汽車飾件龍頭，通過內(nèi)外飾件品類拓展，持續(xù)增加單車價(jià)值量，并積極進(jìn)行海內(nèi)外布局，公司正在成長為全球性的飾件龍頭企業(yè)。預(yù)計(jì)2024-2026年收入分別為138/179/219億元，歸母凈利潤分別為10.70/14.51/18.48億元，對應(yīng)PE分別為16.75/12.36/9.70倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)加劇超出預(yù)期、新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。