>> 湘財證券-8月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)景氣度回落，服務(wù)業(yè)景氣度回升-240903
| 上傳日期： |
2024/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
8月制造業(yè)PMI錄得49.1，前值為49.4；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得50.6，前值為51.2；PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得50.2，前值為50.0。
制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落
8月官方制造業(yè)PMI錄得49.1，較前值下降0.3個百分點，已經(jīng)第四個月落入收縮區(qū)間。從供求兩端看，8月制造業(yè)生產(chǎn)和需求均繼續(xù)回落。其中PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得49.8，回落0.3個百分點；PMI新訂單指數(shù)錄得48.9，回落0.4個百分點。值得注意的是，生產(chǎn)景氣度已經(jīng)下降至榮枯線之下，或與需求不足有關(guān)。8月出口景氣度較上月小幅改善，PMI新訂單指數(shù)錄得48.7，好于去年同期46.7的水平。與國內(nèi)需求景氣度下滑形成對比的是，海外需求近幾個月一直保持韌性。我們認(rèn)為主要有兩方面原因：一方面是海外經(jīng)濟(jì)體處于補(bǔ)庫周期，外需對我國出口有所支撐；另一方面是PPI的逐步上行也將帶動出口價格因素的回暖。根據(jù)PMI新出口訂單的領(lǐng)先性預(yù)測，我國下半年的出口大概率也將維持韌性。
服務(wù)業(yè)景氣度小幅改善
8月非制造業(yè)景氣度整體處于擴(kuò)張區(qū)間，商務(wù)活動和服務(wù)業(yè)景氣度改善。8月商務(wù)活動PMI錄得50.3，較前值上漲0.1個百分點；建筑業(yè)PMI錄得50.6，較前值下降0.6個百分點；服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，較前值上漲0.2個百分點。服務(wù)業(yè)PMI的上漲或與暑期假期有關(guān)。雖然我國非制造業(yè)PMI均處榮枯線之上，但逼近榮枯線的邊界，值得警惕。同時，建筑業(yè)景氣度雖然相對表現(xiàn)最好，但年初以來下降幅度卻是最大的，較就今年1月份已經(jīng)下降了3.3個百分點，對比商務(wù)活動景氣度下降0.4個百分點、服務(wù)業(yè)景氣度上漲0.1個百分點。
投資建議
我們認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)雖然面臨一定困難和挑戰(zhàn)，但起底回升的趨勢不改。我們預(yù)計未來寬松的增量政策也會陸續(xù)出臺，同時國家對存量政策的重視度也在加強(qiáng)，并將在下半年逐步見到成效。基于此，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)動能的修復(fù)有望進(jìn)一步加快，制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度或?qū)⒗^續(xù)改善。此外，下半年專項債的加速發(fā)行、超長期國債的發(fā)行，以及房地產(chǎn)政策的松綁或能對建筑業(yè)景氣度提供支撐。
風(fēng)險提示
消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期；外需改善不及預(yù)期。
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