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2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收625.62億元，同增12.52%；歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同增17.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.55億元，同增6.14%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.50億元，同降70.93%。
　　分銷(xiāo)業(yè)務(wù)回暖，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)保持高增，扣除IIC負(fù)向影響的歸母凈利潤(rùn)同增37.2%。分業(yè)務(wù)看，公司IT分銷(xiāo)及增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收598.3億元，同增9.8%；自有品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收26.6億元，同增45.5%；數(shù)云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收14.4億元，同增62.7%。分銷(xiāo)業(yè)務(wù)看，微電子業(yè)務(wù)板塊上半年成功引入了華為海思等國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體品牌，圍繞主控、存儲(chǔ)、屏和驅(qū)動(dòng)、分立器件四個(gè)品類(lèi)不斷完善半導(dǎo)體業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，收入97.6億元，同增39.7%。同時(shí)，新能源分銷(xiāo)業(yè)務(wù)從逆變器延伸至儲(chǔ)能、充電網(wǎng)絡(luò)等業(yè)務(wù)成功簽約多家央企巨頭；健康電子以歐姆龍業(yè)務(wù)為基石拓展醫(yī)療、運(yùn)動(dòng)、護(hù)理、家居等產(chǎn)品矩陣。神州數(shù)碼代理的英特爾、希捷、愛(ài)普生等產(chǎn)品繼續(xù)保持廠商份額絕對(duì)領(lǐng)先。此外，公司持有的深圳市神州數(shù)碼國(guó)際創(chuàng)新中心（IIC）已實(shí)現(xiàn)部分銷(xiāo)售，但是銷(xiāo)售毛利未能彌補(bǔ)因資金占用而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)公司的凈利潤(rùn)造成了一定程度的負(fù)面影響，上半年扣除IIC負(fù)向影響，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同增37.2%。
　　自有品牌多技術(shù)線路并進(jìn)，方案能力不斷積累。自有品牌產(chǎn)品主要包括神州鯤泰通用服務(wù)器和人工智能服務(wù)器、DCN網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，并與山石網(wǎng)科協(xié)同提供企業(yè)級(jí)安全產(chǎn)品。自有品牌產(chǎn)品上半年毛利率10.5%，同比提升1.7pct，凈利率1.66%；信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入21.9億元，同增73.3%，毛利率12.1%；神州鯤泰AI服務(wù)器收入5.6億元，同增273.3%。客戶(hù)拓展方面，1）運(yùn)營(yíng)商：自有品牌產(chǎn)品覆蓋三大運(yùn)營(yíng)商，上半年以10.53%份額中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2024—2025新型智算中心采購(gòu)項(xiàng)目；2）金融：2024H1，成功簽約建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)人壽等頭部?jī)?yōu)質(zhì)客戶(hù)；3）政企：積極參與沈陽(yáng)、深圳前海等地方的智算中心集群建設(shè)。技術(shù)方案方面，神州鯤泰品牌服務(wù)器圍繞“鯤鵬+昇騰”生態(tài)持續(xù)深耕，同時(shí)，AI服務(wù)器上半年完成適配多種國(guó)產(chǎn)GPU，并具備批量交付能力。新計(jì)算芯片方案的AI服務(wù)器支持搭載4張雙寬FHFLGPU，單卡功率350W，最高算力1024TOPS@INT8，卡間互連支持PCIe 5.0協(xié)議。生態(tài)合作方面，推出生態(tài)伙伴體系eco-KunTai，與麒麟軟件、統(tǒng)信軟件、聯(lián)想凌拓等累計(jì)完成產(chǎn)品互認(rèn)證192家?！吧裰蓥H泰電網(wǎng)變電站邊緣計(jì)算解決方案”、“一網(wǎng)統(tǒng)管系統(tǒng)解決方案”入選工信部“2023年信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新典型解決方案”。
　　AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)云融合成果更多落地。面向直接客戶(hù)、以MSP（云管理服務(wù)）及ISV（軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)）為核心的數(shù)云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)24H1毛利率19.1%，同比提升6.8pct，利潤(rùn)率2.27%。客戶(hù)積累上，2024H1，神州數(shù)碼為中國(guó)移動(dòng)、中航工業(yè)、一汽大眾、廣汽傳祺、東風(fēng)汽車(chē)、比亞迪、上饒銀行、安華農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、全球某化妝品巨頭、醫(yī)藥巨頭等客戶(hù)提供數(shù)字化服務(wù)。生態(tài)構(gòu)建上，深圳智算中心與神州問(wèn)學(xué)AI平臺(tái)深度融合，與德勤中國(guó)成立“德勤中國(guó)-神州數(shù)碼聯(lián)合創(chuàng)新中心”，聯(lián)合法國(guó)頂級(jí)商學(xué)院打造AI課程。當(dāng)前公司擁有100余項(xiàng)經(jīng)微軟、亞馬遜、谷歌、阿里云、華為云等頂級(jí)云廠商的技術(shù)認(rèn)證。數(shù)據(jù)管理上，公司將金服云數(shù)據(jù)產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)納入企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，并獲得了建設(shè)銀行深圳市分行的3000萬(wàn)元授信融資，打造了深圳市數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資乃至全國(guó)大中型數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資的標(biāo)桿案例。獲中國(guó)電子信息行業(yè)聯(lián)合會(huì)頒發(fā)的“數(shù)據(jù)管理能力成熟度等級(jí)證書(shū)”、“信息系統(tǒng)建設(shè)和服務(wù)能力（CS）三級(jí)證書(shū)”。上半年，憑借“神州問(wèn)學(xué)AI原生賦能平臺(tái)”，公司上榜IDC的《2024年第二季度生成式AI生態(tài)圖譜》，獲甲子光年《2024中國(guó)AI平臺(tái)層創(chuàng)新企業(yè)》獎(jiǎng)項(xiàng)等。
　　以GoPomelo為出海支撐點(diǎn)，進(jìn)程預(yù)計(jì)加速。神州數(shù)碼以泰國(guó)子公司GoPomelo為支撐點(diǎn)，通過(guò)泰國(guó)市場(chǎng)輻射東南亞、東亞、歐洲等“一帶一路”國(guó)家，把軟硬件產(chǎn)品與解決方案逐步向海外推廣，并且為中國(guó)企業(yè)的出海提供軟硬件一體化、多場(chǎng)景的數(shù)字化服務(wù)。2024年3月，神州數(shù)碼和泰國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與社會(huì)部簽署《備忘錄》，旨在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、云計(jì)算、數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、數(shù)字化人才培養(yǎng)等領(lǐng)域展開(kāi)合作。2024年7月，在北京市人民政府、國(guó)家網(wǎng)信辦主辦的“全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)大會(huì)”上，神州數(shù)碼與多家企業(yè)共同啟動(dòng)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)組團(tuán)出海計(jì)劃”，共建數(shù)字經(jīng)濟(jì)出海生態(tài)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2024~2026年公司總營(yíng)收分別為1294.50/1378.82/1451.69億元，對(duì)應(yīng)增速8.21%/6.51%/5.29%；歸母凈利潤(rùn)14.51/17.54/20.52億元，同比增長(zhǎng)23.87%/20.82%/17.00%。對(duì)應(yīng)EPS為2.17/2.62/3.06元，PE為11.34/9.39/8.02倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)