>> 中信建投-保險(xiǎn)業(yè)2024年中期業(yè)績綜述：負(fù)債端價(jià)值率顯著改善，投資服務(wù)業(yè)績驅(qū)動(dòng)利潤增長-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙然,沃昕宇 |
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摘要
壽險(xiǎn)：上半年，在銀保渠道“報(bào)行合一”和預(yù)定利率下調(diào)背景下，新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著改善，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)較快增長，新單保費(fèi)增速在去年同期基數(shù)較高背景下面臨一定壓力，但長期來看新單保費(fèi)增速仍有支撐。需求端來看，隨著房地產(chǎn)投資屬性逐步減弱以及居民對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的剛兌預(yù)期被打破，居民龐大的穩(wěn)健投資需求為新單增長提供了廣闊的增長空間，無論是確定收益屬型的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)還是“保底+浮動(dòng)”屬性的分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，均有望成為居民開展穩(wěn)健投資時(shí)的重要配置方向。
分渠道來看，代理人方面，隨著渠道改革成效持續(xù)釋放，上半年隊(duì)伍人均NBV延續(xù)增長，帶動(dòng)NBV同比增長，而且隊(duì)伍規(guī)模降幅進(jìn)一步收窄，國壽、平安上年年末人力較Q1環(huán)比正增長。銀保方面，“報(bào)行合一”落地實(shí)施推動(dòng)價(jià)值率顯著改善，帶動(dòng)NBV強(qiáng)勁增長。
財(cái)險(xiǎn)：1）從保費(fèi)收入來看，24H1受新車銷量增速放緩和非車險(xiǎn)政策類業(yè)務(wù)承保節(jié)奏偏慢影響保費(fèi)收入增速有所下滑；展望后續(xù)，在汽車以舊換新政策刺激及非車險(xiǎn)承保節(jié)奏恢復(fù)下看好下半年保費(fèi)增速回暖；2）從承保盈利來看，24H1自然災(zāi)害同比多發(fā)，為險(xiǎn)企帶來了一定的賠付壓力；但得益于“報(bào)行合一”后行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，車險(xiǎn)等主要險(xiǎn)種費(fèi)用率明顯下滑，未來險(xiǎn)企盈利或?qū)⒈３指哔|(zhì)量發(fā)展。23Q3大災(zāi)導(dǎo)致承保、利潤基數(shù)均較低，在9月不發(fā)生極端自然災(zāi)害的情況下，財(cái)險(xiǎn)24Q3業(yè)績拐點(diǎn)可期。
資產(chǎn)端：上半年，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)好于去年同期，上市險(xiǎn)企總投資收益率整體改善，疊加投資資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長，共同帶動(dòng)上半年投資服務(wù)業(yè)績顯著改善，也是驅(qū)動(dòng)上半年歸利潤增長的主要因素。
風(fēng)險(xiǎn)提示
長端利率超預(yù)期下行：如果長端利率出現(xiàn)超預(yù)期下行，將對(duì)公司的投資收益產(chǎn)生不利影響。
權(quán)益市場(chǎng)大幅下滑：如果權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下滑，將對(duì)公司的投資收益產(chǎn)生不利影響。
居民對(duì)保障型產(chǎn)品的需求復(fù)蘇情況持續(xù)大幅低于預(yù)期：保障型產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率一般較高，若居民對(duì)此類產(chǎn)品的需求持續(xù)低迷，可能對(duì)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長帶來負(fù)面影響。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期：車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)范圍擴(kuò)大使得險(xiǎn)企擁有了更大的調(diào)降車險(xiǎn)折扣系數(shù)的能力；雖然整體而言我們認(rèn)為目前車均保費(fèi)繼續(xù)下降空間不大，且當(dāng)前僅有少數(shù)簽單接近定價(jià)系數(shù)下限，因此車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)范圍的擴(kuò)大使得行業(yè)整體降價(jià)的可能性較??；但部分中小險(xiǎn)企仍有可能會(huì)通過低價(jià)獲取客戶，從而使得車險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期，則公司可能會(huì)面臨保費(fèi)收入下降、市場(chǎng)份額縮小等情況。
車險(xiǎn)賠付率上升超預(yù)期：隨著疫情防控措施的調(diào)整社會(huì)活動(dòng)已逐步恢復(fù)，更高的汽車出行率可能會(huì)導(dǎo)致車險(xiǎn)賠付率的大幅上升；但若車險(xiǎn)賠付率上升超預(yù)期則可能會(huì)導(dǎo)致公司車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保盈利出現(xiàn)大幅下滑。
自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)影響超預(yù)期：若發(fā)生重大自然災(zāi)害公司保險(xiǎn)賠付率將大幅上升，從而導(dǎo)致公司綜合成本率上行，給公司業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響
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