>> 西部證券-招商證券(600999)2024年中報點評：自營同比高增，驅(qū)動24H1凈利潤逆勢增長-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張佳蓉 |
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業(yè)績概述：招商證券24H1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤95.95億元/47.48億元，yoy-11%/+0.4%；加權(quán)平均ROE為4.08%，同比-0.25pct。2024H1，公司經(jīng)紀、投行、資管、信用、自營凈收入占營收比重（剔除其他業(yè)務(wù)收入）分別為31%、3%、4%、6%、56%。截至24H1，公司杠桿水平4.4x，同比+0.05x。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入隨市下行，資管業(yè)績具備一定韌性。1）經(jīng)紀：24H1，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入25.77億元，同比-12%。公司著力推進機構(gòu)客戶基金投顧業(yè)務(wù)，持續(xù)拓寬買方投顧應(yīng)用場景。截至報告期末，“e招投”金融產(chǎn)品保有規(guī)模63.14億元，較2023年末增長35.61%；累計簽約客戶數(shù)7.08萬戶，較2023年末增長20.82%。截至24H1，公司股基交易額市場份額4.59%。2）資管：24H1，公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入3.4億元，同比-8.5%。公司于2024年4月正式獲準開展公募基金管理業(yè)務(wù)，截至24H1，招商資管管理總規(guī)模為3022億元，較上年末+ 2.48%。公司旗下博時基金/招商基金24H1非貨基管理規(guī)模分別為5713/ 5665億元，較上年末+7.46%/-1.57%。3）投行：24H1，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入2.85億元，同比-36.3%。
自營業(yè)務(wù)拉動業(yè)績增長，兩融業(yè)務(wù)市占率提升。1）自營：24H1，公司實現(xiàn)自營投資收益47.53億元，yoy+21.3%，預(yù)計得益于公司固收業(yè)務(wù)準確把握國內(nèi)債券市場配置及波段交易機會。截至24H1，公司金融資產(chǎn)規(guī)模3695億元，較2023年末下降1.36%。2）信用：24H1，公司實現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入4.67億元，yoy-50%，截至24H1，公司兩融余額749.23億元,市場份額5.06%，較上年末+0.05pct。
投資建議：公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢穩(wěn)固，業(yè)績韌性突出。我們預(yù)測公司24年歸母凈利潤為88.70億元，yoy+1.2%，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、市場波動、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風險
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