>> 國金證券-行業(yè)風(fēng)格輪動及公募指基月報(9月期)：優(yōu)選大盤風(fēng)格，聚焦高股息+制造-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
2873KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張慧,于婧,高鶴文 |
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行業(yè)風(fēng)格配置建議及指數(shù)基金組合
量化行業(yè)輪動模型9月優(yōu)選行業(yè)由新質(zhì)生產(chǎn)力+周期賽道轉(zhuǎn)向高股息+制造板塊，除交通運(yùn)輸、國防軍工外，建議關(guān)注的其它8個行業(yè)邊際得分均有所提升。高股息行業(yè)得益于資金流流入和預(yù)期改善，得分環(huán)比有所上升，其中銀行板塊邊際提振最為明顯。與此同時，上游資源類板塊和消費類行業(yè)普遍呈現(xiàn)資金凈流出特征，故而排名有所下滑。本期產(chǎn)品組合標(biāo)的包括：廣發(fā)新能源車電池ETF、廣發(fā)電力ETF、國泰軍工ETF、鵬華化工ETF、景順長城石油天然氣ETF等12只ETF。
量化風(fēng)格輪動模型9月優(yōu)選指數(shù)為創(chuàng)業(yè)板指和滬深300，整體維持大盤風(fēng)格。今年以來較為強(qiáng)勢的滬深300指數(shù)得分突出，其估值仍處于合理區(qū)間，或仍具備右側(cè)配置機(jī)會，創(chuàng)業(yè)板指在預(yù)期、動量等微觀因子上表現(xiàn)尤為突出，或可考慮左側(cè)布局機(jī)會。故而本期優(yōu)選創(chuàng)業(yè)板指和滬深300指數(shù)，呈現(xiàn)一定的啞鈴型特征。同時中證1000和上證50等指數(shù)的表現(xiàn)則不盡如人意，中證1000承壓于宏觀環(huán)境，在流動性有限的市場環(huán)境下，投資者普遍風(fēng)險偏好較低，而上證50指數(shù)估值已逼近高位，故而得分環(huán)比下降明顯。本期組合涵蓋萬家、景順長城、招商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)，以及匯添富、海富通滬深300指數(shù)增強(qiáng)。
行業(yè)風(fēng)格輪動模型結(jié)果跟蹤
行業(yè)輪動模型在8月市場波動中展現(xiàn)了一定的韌性，在“跌多漲少”的市場環(huán)境下，及時適時的降低了科技制造板塊權(quán)重，相較于7月份持倉組合呈現(xiàn)一定的防御姿態(tài)。風(fēng)格輪動模型本月跑贏絕大部分基準(zhǔn)，發(fā)出風(fēng)格向大盤風(fēng)格遷移的信號，8月份跑贏絕大部分基準(zhǔn)指數(shù)。今年以來行業(yè)模型相對行業(yè)指數(shù)均值累計超額收益4.10%，行業(yè)輪動勝率均維持在62.50%，風(fēng)格輪動勝率維持在75.00%。
具體來看，今年以來行業(yè)輪動模型對高股息行業(yè)每個月均進(jìn)行穩(wěn)健配置，較好的捕獲了今年以來紅利資產(chǎn)帶來的超額收益。從表現(xiàn)相對差強(qiáng)人意的計算機(jī)和紡織服飾等行業(yè)，模型也較好的捕獲了其2024年2月-3月短期反彈機(jī)會，并在7月較好的捕獲了成長行業(yè)反彈的投資機(jī)會。從風(fēng)格輪動模型結(jié)果來看，2024年模型從中小盤成長逐漸實現(xiàn)向中大盤成長的風(fēng)格轉(zhuǎn)化，2024年4月以后基本穩(wěn)定在大盤風(fēng)格，6月份跑贏全部基準(zhǔn)指數(shù)，除中證1000指數(shù)排名略有高估外，其他5個輪動池指數(shù)預(yù)測收益率和實際漲跌幅排序完全一致。同時低敏的模型，也相對較好的適應(yīng)了春節(jié)前后市場風(fēng)格突變的情景，避免了過多的無意義換手。
市場回顧及資金流跟蹤
截至2024年8月25日，近一月市場交投活躍度略有回落、個股收益離散度較上月有所提升、行業(yè)風(fēng)格輪動速度有所分化、純因子收益較為穩(wěn)定，總體市場環(huán)境對于量化選股策略的影響利大于弊。從寬基指增超額業(yè)績上看，除上證50外，本月絕大部分寬基指增獲得正超額，其中國證2000、中證800、中證1000指增領(lǐng)漲。其中“AI衛(wèi)星策略”表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，持續(xù)蟬聯(lián)今年以來超額收益率最高的桂冠。此外，“算法挖掘量價”、“AI處理文本”等策略也展現(xiàn)了較為穩(wěn)健的超額收益率。
從資金流情況來看，在近一月跌多漲少的市場環(huán)境下，資金凈流入主要集中在寬基ETF，本月凈流入1153.30億元，而行業(yè)ETF凈流入僅3.43億元。寬基凈流入主要集中在滬深300指數(shù)上，流入規(guī)模達(dá)750.46億元，遠(yuǎn)高于其他指數(shù)規(guī)模。本月金融地產(chǎn)行業(yè)凈流出趨勢最為明顯，近一月資金凈流出107.44億元，科技和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)資金流入明顯，分別流入62.04億元和24.52億元。
風(fēng)險提示
海外降息進(jìn)程不及預(yù)期、國內(nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來的股票市場大幅波動風(fēng)險；策略模型回測效果、基金歷史業(yè)績不代表未來收益；基金相關(guān)信息及數(shù)據(jù)僅作為基金研究使用，不作為募集材料或者宣傳材料。
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