>> 申萬宏源-申能股份(600642)煤電業(yè)績顯著修復(fù)，多元能源業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王璐,朱赫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入136.80億元，同比下降1.6%；歸母凈利潤21.91億元，同比增長18.66%。基本每股收益0.447元，同比增長17.94%，基本符合我們的預(yù)期。
成本改善顯著，煤電盈利大幅修復(fù)。上半年公司發(fā)電量264.09億千瓦時，上網(wǎng)電量253.8億千瓦時，分別同比增長2.1%及2.18%。1H24煤電和氣電分別實現(xiàn)發(fā)電量191.75、30.27億千瓦時，分別同比增長0.4%、7.3%，2Q24上海氣溫舒適，用電量下降，公司煤電、氣電發(fā)電量分別同比下降10.91%、42.73%至78.59、9.06億千瓦時。電價方面，1H24公司平均上網(wǎng)電價為0.511元/千瓦時，同比下降0.016元/千瓦時。1H24市場煤價呈低位運行態(tài)勢，公司平均耗用標煤價同比下降163元/噸至984元/噸。公司有序推進煤電靈活性改造，控股電廠平均供電耗煤成本下降1.6克/千瓦時至281.34克/千瓦時。受益于發(fā)電成本有效改善，煤電毛利同比增長148.55%至9.05億元，氣電毛利小幅下降0.49%至3.53億元。煤電板塊盈利能力大幅修復(fù)，效益提升顯著，為公司業(yè)績增長提供有力支撐。
光伏裝機業(yè)績同步提升，新能源業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴張。公司積極推動能源結(jié)構(gòu)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，1H24公司分別新增風(fēng)電、光伏及分布式發(fā)電控股裝機容量3.12、12.56萬千瓦。上半年風(fēng)電發(fā)電量27.53億千瓦時，同比下降2.62%，光伏及分布式發(fā)電實現(xiàn)發(fā)電量14.54億千瓦時，同比增長29.71%。截至2024年6月底，公司新能源裝機容量達527.84萬千瓦，占公司控股裝機容量30.86%。1H24公司風(fēng)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利7.73億元，同比下降7.62%；光伏業(yè)務(wù)毛利達2.17億元，同比下降6.85%。二季度公司新增岢嵐京潤12萬光伏項目及10個分布式項目，積極爭取參與“蒙電入滬”配套新能源基地項目，如期推進在建海南CZ2項目，持續(xù)進行新能源項目開發(fā)建設(shè)，加速綠色低碳轉(zhuǎn)型。
不斷拓展上游資源，油氣業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)定增量。公司堅持“海陸并進”拓展上游資源，力爭實現(xiàn)油氣資源突破和增儲上產(chǎn)。其中西湖氣提量入滬工作取得成效，柯坪區(qū)塊第二階段研究扎實推進。1H24年公司油氣管輸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.48億元，同比增長38.36%；毛利達3.74億元，同比增長38.94%。油氣業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，提升公司經(jīng)營業(yè)績彈性。
參股投資增厚利潤，融資結(jié)構(gòu)改善促進財務(wù)費用下降。公司參股投資多家火電、水電、核電等不同類型企業(yè)，利用資產(chǎn)組合分散風(fēng)險。1H24公司實現(xiàn)投資收益9.23億元，同比增長5.72%；對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益5.58億元，同比增長69.13%。公司多渠道籌措低成本發(fā)展資金，上半年共籌措資金34.5億元，年內(nèi)成功發(fā)行首單10億元永續(xù)債，年化節(jié)約財務(wù)費用約1900萬元。
盈利預(yù)測與評級：結(jié)合公司上半年業(yè)績表現(xiàn)，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為39.58、44.76、48.36億元。當前股價對應(yīng)PE分別為10、9、8倍。公司2023年股利支付率56.34%，假設(shè)2024年分紅比例為55%，根據(jù)我們的24年EPS測算，當前股價對應(yīng)2024年股息率為5.7%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電價政策推進不及預(yù)期、煤價持續(xù)高位、新能源裝機不及預(yù)期。
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