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平安觀點：
　　紅利策略細分風格特征分析：1）紅利策略細分風格分類：今年5月下旬以來，紅利策略內部表現分化。根據預期股息率公式，從預期基本面和估值角度分析的紅利策略細分風格。行業(yè)方面，將紅利策略細分為三個風格：周期紅利：盈利增長彈性大；穩(wěn)定紅利：盈利能力穩(wěn)定；絕對低估紅利：估值穩(wěn)定較低。地區(qū)方面單獨分析港股紅利。2）紅利策略細分風格今年以來歷史表現回顧：從行業(yè)細分風格角度，今年5月20日以來紅利策略表現分化，穩(wěn)定紅利和絕對低估紅利表現突出。從地區(qū)角度，今年5月10日至20日港股紅利相較A股紅利有明顯超額漲幅，其余時間無明顯超額。
　　主動紅利基金細分風格刻畫：1）單一紅利高集中度配置的主動權益基金：分別有5只、1只、3只基金高集中度配置周期紅利、穩(wěn)定紅利和絕對低估紅利風格，集中配置絕對低估紅利的產品持倉估值相對較低，集中配置周期紅利的產品持倉股息率相對較高，今年以來集中配置穩(wěn)定紅利的尤宏業(yè)風險回報表現突出，集中配置絕對低估紅利的產品風險回報表現相對較優(yōu)，集中配置絕對低估紅利和穩(wěn)定紅利的產品在紅利分化行情中收益表現較優(yōu)。2）分散配置紅利細分風格的主動權益基金：共有40只基金分散配置不同的紅利細分風格，行業(yè)配置均較為分散，張翼飛、王霞,畢建強兼具持倉低估值和高股息率，此外藍小康、劉旭、唐雪倩、王寧持倉股息率較高，袁瑋、姜誠、王明旭持倉估值較低。今年以來吉翔、吳昊、莊騰飛、夏宜冰等風險回報表現相對較優(yōu)，均衡配置三類紅利細分風格的產品在紅利分化行情中相對抗跌。3）配置港股紅利：共有16只基金配置港股紅利的持倉占比較高，今年以來收益率超過10%的基金經理中，王霞,畢建強和夏宜冰配置港股紅利的持倉占比高于40%。
　　紅利指數基金細分風格比較：1）紅利主題指數基金：共17只，紅利低波和央國企紅利產品集中配置絕對低估紅利的持倉占比較高，單一紅利因子產品在紅利細分風格的配置相對均衡。今年以來紅利低波指數在紅利系列指數中的表現相對較優(yōu)。受絕對低估紅利成分占比較高影響，紅利低波類指數在分化下跌行情中相對抗跌。2）其他風格主題指數基金：共15只，基本面多因子、ESG、滬深300價值主題產品配置絕對低估紅利的占比較高，大部分央國企主題產品主要配置周期紅利和穩(wěn)定紅利。今年以來央國企主題指數和大盤相關因子指數表現相對較優(yōu)。央國企主題指數和大盤相關因子指數上漲彈性較高，同時在分化行情中收益表現居前。
　　風險提示：1）本報告是基于公募基金歷史數據進行的客觀分析，樣本基金可能存在錯漏導致結果偏差。2）基金過往的情況不代表未來表現。3本報告涉及的基金不構成投資建議。