>> 太平洋證券-長安汽車(000625)華為車BU，自主新引望-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 317KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
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事件：公司發(fā)布2024半年報，上半年營業(yè)收入767.23億元，同比+17.15%；歸母凈利潤28.32億元，同比-63.00%；扣非凈利潤11.69億元，同比-5.89%。其中Q2單季度實現(xiàn)收入396.99億元，同比+28.33%，環(huán)比+7.23%；歸母凈利潤16.74億元，同比+145.13%，環(huán)比+44.52%；扣非凈利潤10.57億元，同比+1011.21%，環(huán)比+846.27%。
Q2業(yè)績改善，盈利能力拐點向上。公司Q2銷售毛利率13.23%，同環(huán)比分別-3.2/-1.2pct，凈利率3.50%，同環(huán)比分別+2.6/+1.2pct，公司Q2業(yè)績大幅改善，得益于公司品牌向上，產(chǎn)品結構優(yōu)化，自主品牌盈利穩(wěn)定，合資業(yè)務盈利能力逐步改善。公司在新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車領域的布局也逐步顯現(xiàn)成效，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長，盈利能力拐點向上。Q2期間費率8.14%，同環(huán)比分別-5.0/-4.4pct，降本成效顯著，Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為2.59%/2.87%/3.45%/-0.77%，同比分別-2.1/-1.1/-1.7/+0.0pct。
深藍+阿維塔+長安啟源銷量向上，海外出口量價齊升。公司上半年實現(xiàn)銷量133.4萬輛，同比+9.7%，市占率穩(wěn)中有升:公司新能源及出口銷量表現(xiàn)良好，其中自主品牌新能源銷量29.9萬輛，同比+69.9%，自主品牌海外銷量20.3萬輛，同比+74.9%。出口單車營收8.3萬元，同比+1.5萬元。深藍G318、阿維塔12、長安啟源A07等車型在各自細分市場銷量排名前列，展現(xiàn)出爆款潛力。公司去年啟動了“海納百川”全球化戰(zhàn)略，通過在歐洲、東南亞、南美等區(qū)域設立生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡，加強品牌國際推廣，推出本土化產(chǎn)品，加速新能源戰(zhàn)略實施，以及與國際科研機構合作提升技術創(chuàng)新能力，培養(yǎng)國際化人才，以期在2030年實現(xiàn)海外市場銷量百萬輛，鞏固其在全球汽車市場的地位。
華為車BU，自主新引望。阿維塔科技與華為簽署《股權轉讓協(xié)議》，約定阿維塔科技購買華為持有的引望10%股權，阿維塔科技是華為及引望的重要戰(zhàn)略合作伙伴，本次交易有助于阿維塔科技獲得華為更多的賦能，有利于阿維塔科技與引望的全面合作，有利于構建阿維塔科技自主、領先的智能化整車能力，賦能阿維塔科技產(chǎn)品競爭力，助力阿維塔科技品牌向上，加速推進長安汽車品牌向上戰(zhàn)略。長安汽車將以此次交易為契機，全面加強與華為的戰(zhàn)略合作，助推長安汽車向智能科技公司轉型。
投資建議：阿維塔投資入股引望，華為加力支持阿維塔獲得競爭力全面提升，長安汽車高端向上戰(zhàn)略，華為車BU，自主新引望。預計2024-2026年收入分別為1800/2117/2347億元，歸母凈利潤分別為73.37/105.77/121.24億元，EPS分別為0.74/1.07/1.22元，PE分別為16.02/11.11/9.69倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期、出口不及預期、價格戰(zhàn)加劇超出預期、原材料價格波動超出預期。
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